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山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概述

本报告为2026年5月25日发布的贵金属市场策略分析，涵盖了黄金、白银、铂金和钯金的市场表现、价格走势、持仓与库存数据、基本面数据以及投资策略建议。报告指出，贵金属市场整体呈现震荡偏强态势，但不同品种表现各异，主要受地缘政治、美联储政策、货币属性及商品属性等多重因素影响。

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主要观点

1. 短期市场趋势

• 黄金：短期震荡偏强，沪金主力上涨0.81%，沪银主力上涨1.68%。
• 白银：短期震荡偏强，受供应偏紧支撑，沪银主力上涨1.68%。
• 铂金：短期震荡偏弱，铂金主力下跌5.98%。
• 钯金：短期震荡偏弱，钯金主力下跌5.23%。
• 整体趋势：贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。

2. 市场驱动因素

• 避险属性：中东地缘政治风险持续，美国就业数据强劲，通胀压力上升，美联储缩表预期压制，特朗普表示无须急于与伊朗达成协议，美军封锁仍将持续。
• 货币属性：美国消费者信心降至历史最低，美元指数和美债收益率震荡偏弱；欧洲央行6月加息已成定局，但7月加息尚无定论；人民币贬值对国内贵金属价格形成利好。
• 商品属性：印度收紧黄金进口政策，提高进口关税至15%，抑制实物需求；白银供应偏紧支撑其价格；铂金受益于氢能产业催化剂需求；钯金短期需求仍有韧性，但面临燃油车市场结构性压力。

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关键信息

1. 黄金

• 价格：Comex黄金收盘价4510.50美元/盎司，伦敦金收盘价4506.15美元/盎司，沪金主力收盘价1001.40元/克，黄金T+D收盘价996.79元/克。
• 基差与价差：沪金主力-伦敦金为10.35元/克，金银比为59.42。
• 持仓与库存：沪金主力持仓量161898手，黄金TD持仓量45964手，沪金库存112吨，黄金ETF持仓量1034.85吨。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

2. 白银

• 价格：Comex白银收盘价75.92美元/盎司，伦敦银收盘价75.84美元/盎司，沪银主力收盘价18995元/千克，白银T+D收盘价18929元/千克。
• 基差与价差：沪银主力-伦敦银为2408.87元/千克，沪银主力基差为-66元/千克。
• 持仓与库存：沪银主力持仓量3684225手，白银TD持仓量2814330手，沪银库存988吨，白银ETF持仓量15214.37吨。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

3. 铂金

• 价格：NYMEX铂金收盘价2069.70美元/盎司，伦敦铂收盘价2102.00美元/盎司，铂主力收盘价499.05元/克，铂金收盘价505.00元/克。
• 基差与价差：铂主力-伦敦铂为39.34元/克，铂主力基差为6元/克。
• 持仓与库存：NYMEX铂金持仓量50273手，库存14吨。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

4. 钯金

• 价格：NYMEX钯金收盘价1461.00美元/盎司，伦敦钯收盘价1461.00美元/盎司，钯主力收盘价345.00元/克。
• 基差与价差：钯主力-伦敦钯为25.48元/克，钯主力基差为9元/克。
• 持仓与库存：NYMEX钯金持仓量10018手，库存8吨。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

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基本面数据

1. 美联储政策

• 利率预期：美联储6月会议加息概率为98.1%，7月为10.2%，9月为26.5%，10月为35.0%，12月为21.6%，2027年1月为16.9%，3月为22.1%，4月为23.7%，6月为23.3%。
• 资产规模：美联储总资产为67650.83亿美元，较上周下降147.70亿美元。
• M2增速：M2同比为4.57%，较上周下降0.12%。

2. 美国经济数据

• 通胀：CPI同比3.80%，环比0.90%；核心CPI同比2.80%，环比0.40%；PCE物价指数同比3.50%，核心PCE物价指数同比3.20%。
• 消费：零售额同比4.42%，环比1.87%；个人消费支出同比5.69%，环比0.90%。
• 劳动力市场：失业率4.30%，非农就业人数月度变化11.50万，平均时薪增速3.60%。
• 经济调查：ISM制造业PMI指数52.70，服务业PMI指数53.60，Markit制造业PMI指数55.30，服务业PMI指数50.90，密歇根大学消费者信心指数44.80，中小企业乐观指数95.90。

3. 全球黄金储备与外储

• 央行黄金储备：中国黄金储备2321.56吨，美国8133.46吨，世界总计36552.49吨。
• IMF外储占比：美元占比56.77%，欧元占比20.25%，人民币占比1.95%。
• 黄金/外储比：全球为27.50%，中国为9.14%，美国为83.32%。

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风险提示

• 美联储政策变化：官员讲话可能改变后期宽松指引。
• 经济数据超预期：美经济数据可能对贵金属走势产生影响。
• 地缘政治风险：中东局势持续，可能影响避险需求。
• 需求证伪风险：市场对贵金属需求的预期可能被证伪。
• 交易所调控：交易所可能对市场进行干预。

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投资策略建议

• 黄金：稳健者观望，激进者可进行高抛低吸操作。
• 白银：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意供应偏紧带来的支撑。
• 铂金：稳健者观望，激进者可高抛低吸，关注氢能产业需求。
• 钯金：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意燃油车市场长期影响。

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数据来源

• iFind
• Wind
• CME
• 作者：林振龙
• 投资咨询资格证号：Z0018476
• 期货从业资格证号：F03107169
• 联系方式：邮箱：linzhenlong@sd-gold.com，电话：021-20627529

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免责声明

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• 投资者应谨慎入市，注意市场风险。