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华鲁恒升2021年半年报点评总结

核心内容

华鲁恒升（600426.SH）于2021年8月30日发布2021年半年报，公司上半年业绩大幅增长，实现营业收入约116.12亿元，同比增长93.76%；归属于上市公司股东的净利润约38.01亿元，同比增长320.46%。公司业绩创历史新高，主要产品量价齐升，化工板块全面繁荣。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年上半年营收和净利润均创历史新高，其中Q2单季度营收和归母净利润环比显著增长，毛利和毛利率也大幅提升。
• 产品结构优化：公司主要产品如尿素、DMF、己二酸、醋酸及衍生品、多元醇等价格和销量均实现增长，尤其是有机胺和己二酸及中间品表现尤为突出。
• 新材料布局加速：荆州基地一期项目已开工，二期项目启动规划；德州基地推进尼龙66、PBAT可降解塑料等新材料项目，助力公司向新材料领域转型。
• 碳酸二甲酯项目进展顺利：公司通过煤化工路线生产DMC，具备成本优势，未来有望切入新能源赛道，享受行业红利。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利分别为79.18亿元、82.98亿元和85.35亿元，对应PE分别为9.86、9.41和9.15倍，给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

产品表现

市场表现

• 当前价格：36.92元
• 52周价格区间：23.28-52.58元
• 总市值：78073.16百万元
• 流通市值：77870.62百万元
• 日均成交额：833.89百万元
• 相对沪深300表现：2021年12个月涨幅80.8%，而沪深300同期微涨0.1%。

未来展望

• 公司主要产品价格持续上涨，三季度尿素均价2714元/吨（环比+14.39%）、DMF均价14255元/吨（环比+24.10%）、己二酸均价10819元/吨（环比+6.33%）。
• 预计公司三季度业绩仍将保持环比增长，盈利中枢有望进一步提升。
• 公司持续推进荆州和德州基地建设，拓展新材料业务，提升行业竞争力。

风险提示

• 政策落地情况
• 新产能建设进度不达预期
• 新产能贡献业绩不达预期
• 原油价格波动
• 环保政策变动
• 经济大幅下行
• 增发进展不及预期

投资评级

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）
• 估值指标：
  • P/E：33.39、9.86、9.41
  • P/B：3.88、4.16、3.18
  • P/S：4.58、3.05、2.71

结论

华鲁恒升凭借主要产品价格和销量的双重提升，实现业绩大幅增长，展现出强大的盈利能力。公司正加速布局新材料领域，未来增长潜力显著。基于当前业绩表现和盈利预测，给予“买入”评级，建议投资者关注其在化工行业的领先地位及新材料业务的拓展前景。