20220331-开源证券-华鲁恒升-600426.SH-公司信息更新报告_2021年业绩创历史新高_加速布局新材料成长可期_4页_793kb

报告摘要

华鲁恒升在2021年实现了营收和净利润的大幅增长，业绩创历史新高。公司加速布局新材料项目，未来成长空间广阔。分析师维持“买入”评级，并上调了2022-2023年的盈利预测，新增2024年预测，认为公司具备良好的盈利能力和增长潜力。

业绩表现突出：2021年公司实现营收266.36亿元，同比增长103.10%；归母净利润72.54亿元，同比增长303.37%。Q4单季营收和归母净利润分别为84.01亿元和16.42亿元，分别同比增长106.32%和223.40%。
产品价格推动增长：2021年公司主营产品价格同比增长，带动业绩增长。Q4煤炭价格维持高位，对业绩造成一定压力，但公司通过调整产品结构和增加有机胺产量，缓解了影响。
新材料项目推进：公司计划在德州建设高端溶剂及尼龙66项目，其中高端溶剂项目将年产碳酸二甲酯30万吨、碳酸甲乙酯30万吨，副产碳酸二乙酯5万吨；尼龙66将建设两套4万吨/年装置，有望在2022年内开工。
成长可期：德州基地未来或可“再造一个德州基地”，远期荆州基地也有望成为新的增长点。公司持续加大新产能建设，提升盈利水平。
盈利预测上调：分析师调增2022-2023年盈利预测，并新增2024年预测，预计归母净利润分别为80.33亿元、86.80亿元、88.74亿元，对应EPS分别为3.80元、4.11元、4.20元，当前股价对应PE分别为8.5倍、7.9倍、7.7倍。
估值指标改善：公司P/B从2020年的4.4倍降至2024年的1.5倍，显示公司价值逐步提升。