20220125-华泰期货-宏观资产负债表_央行重启14天逆回购维护春节前流动性_8页_940kb

央行重启14天逆回购维护春节前流动性总结

核心内容概述

2022年1月24日，央行为维护春节前市场流动性，重启了14天期逆回购操作，规模为1500亿元，中标利率下调10个基点至2.25%，当日有1000亿元逆回购到期，因此实现净投放500亿元。同时，发改委等部门发布《“十四五”现代流通体系建设规划》，旨在解决现代流通体系中的瓶颈和堵点问题。此外，金融市场整体呈现宽松态势，国债期货全线收涨，信用债市场表现分化，商品房成交面积和套数大幅下降。

主要观点与关键信息

1. 央行操作与市场流动性

• 逆回购操作：央行开展1500亿元14天期逆回购操作，中标利率下调10个基点至2.25%，当日净投放500亿元。
• 流动性管理：操作意在为春节前市场提供流动性支持，缓解跨节资金需求。

2. 国债市场表现

• 国债期货：10年期、5年期和2年期国债期货主力合约均上涨，涨幅分别为0.16%、0.15%和0.05%。
• 利率债收益率：银行间主要利率债收益率明显下行，10年期国债活跃券收益率跌破2.70%关口，报2.6725%，创逾20个月新低。

3. 货币市场利率变化

• 隔夜利率：银存间同业拆借1天期利率下跌12.89个基点至1.9425%。
• 7天期利率：下跌11.96个基点至2.0182%。
• 14天期利率：上涨6.96个基点至2.5007%。
• 1个月期利率：上涨15.97个基点至2.6491%。

4. 信用债市场表现

• 信用债成交：1月24日，银行间及交易所信用债共成交1291只，总成交金额1328.8亿元。
• 涨跌情况：819只信用债上涨，82只持平，313只下跌，显示市场情绪分化。

5. 商品房成交情况

• 一线城市：商品房成交套数和面积分别下降38%和35%。
• 二线城市：商品房成交套数和面积分别下降30%和27%。
• 三线城市：商品房成交套数和面积分别下降43%和36%，反映春节前市场观望情绪浓厚。

6. 价格与数量变动趋势

• Z值变化：从图1可以看出，各宏观部门在价格与数量上的变动趋势存在差异。
• 央行：逆回购价格下降，但数量减少。
• 银行间：SHIBOR利率有所上升，同业存单数量下降。
• 非银金融机构：票据价格上升，票据数量增加。
• 企业端：信用利差有所收窄，上游价格略有上涨，下游价格波动较小。
• 居民端：商品房成交面积和套数大幅下降，人民币汇率略有贬值。

7. 市场关注点

• 货币政策宽松持续性：市场关注一季度货币政策宽松的持续性，认为央行操作释放了积极信号。

其他相关信息

• 投资咨询业务资格：报告由华泰期货研究院发布，研究人员包括徐闻宇和吴嘉颖，联系方式及从业资格号均提供。
• 相关研究：报告提及近期相关研究包括PMI数据反弹、供给冲击缓解等，显示经济边际改善趋势。
• 免责声明：报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

图表数据来源

• 所有图表数据均来源于Wind和华泰期货研究院，涵盖人民币汇率走势、国债收益率曲线、地方债发行量、DR利率变动、同业存单到期收益率、银行间利率互换、票据市场变动、企业债收益率、产业信用利差、企业信用利差、上游和下游价格变动、商品房成交变动等。

结论

整体来看，1月24日央行通过逆回购操作释放流动性，推动市场利率下行，国债市场表现积极，信用债市场分化明显，商品房成交大幅下滑，反映市场整体偏谨慎。市场关注点集中在货币政策宽松的持续性上，未来走势仍需进一步观察经济数据和政策动向。