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央行连续7个工作日投放千亿逆回购总结

核心内容概述

2021年10月28日，中国人民银行为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作，中标利率为2.20%。由于当日有1000亿元逆回购到期，实际实现净投放1000亿元。这一操作体现了央行对市场流动性的主动调控，以确保金融体系的稳定运行。

主要观点

央行流动性操作

• 操作规模：央行当日逆回购操作规模为2000亿元，净投放1000亿元。
• 操作目的：对冲税期、政府债券发行缴款等因素，确保流动性平稳。
• 利率水平：中标利率为2.20%，保持稳定。
• 流动性趋势：整体仍属平衡局面，但部分期限货币市场利率小幅上涨。

财政市场表现

• 国债期货上涨：各品种主力合约全线上涨，其中十年期主力合约上涨0.13%，五年期上涨0.04%，二年期上涨0.02%。
• 信用债市场：信用债收益率多数下行，全天成交超1700亿元，其中566只信用债上涨，131只持平，511只下跌。
• 地产债表现：地产债多数下跌，跌幅超2%的信用债共16只。
• 国有企业利润：1-9月国有企业利润总额达35000亿元，同比增长55.4%，两年平均增长13.5%。
• 资产负债率：9月末国有企业资产负债率为64.2%，环比下降0.1个百分点。

宏观部门价量变化

• Z值变动：从图1数据可见，各宏观部门的价量Z值呈现不同趋势，央行逆回购价格保持稳定，银行间SHIBOR利率小幅上涨，非银金融机构票据价格和数量有所上升，企业端信用利差有所下降，居民端商品房成交面积略有下降。
• 流动性边际：红色箭头上行表示流动性边际收紧，绿色箭头下行表示流动性边际宽松。

关键信息

央行操作数据

• 逆回购价格：10月28日为1.00%。
• 逆回购数量：3.71%。
• 人民币汇率：-1.61%。
• SHIBOR利率：0.04%。
• 同业存单：-0.21%。
• 票据价格：0.69%。
• 票据数量：1.17%。
• 企业信用利差：0.39%。
• 上游端价格：-0.90%。
• 下游端价格：-0.13%。

金融市场数据

• DR利率变动：1天期DR利率上涨1.59个基点，7天期DR利率上涨3.82个基点。
• SHIBOR利率：1天期SHIBOR报1.9531%，涨1.61个基点；7天期报2.3569%，跌0.07个基点；14天期报2.4831%，涨0.68个基点；1个月期报3.0309%，涨26.84个基点。
• 同业存单：10月28日国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率平均值为-0.21%。
• 利率互换：银行间利率互换变动为0.29%。
• 票据市场：票据市场变动为0.45%。

企业与居民市场表现

• 企业信用债：多数收益率下行，成交金额达1745.71亿元，其中跌幅超2%的信用债共16只，涨幅超2%的信用债共16只。
• 居民商品房：30城大中城市商品房成交套数较前一日下降26%，成交面积下降16%；二线城市商品房成交套数上升34%，成交面积上升30%；三线城市商品房成交套数下降3%，成交面积下降15%。

相关研究

• 华泰期货宏观资产负债表周报：数据反映经济持续滞涨，关注本周MLF续作。
• 华泰期货宏观资产负债表月度报告：提出跨周期政策，包括稳货币、宽财政与定向宽信用。

联系信息

• 研究员：徐闻宇

  • 从业资格号：F0299877
  • 投资咨询号：Z0011454
  • 联系电话：021-60827991
  • 邮箱：xuwenyu@htfc.com

• 联系人：吴嘉颖

  • 从业资格号：F3064604
  • 联系电话：021-60827995
  • 邮箱：wujiaying@htfc.com

数据来源

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院
• Z值计算样本：逆回购价格和数量为每日7天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成，下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制而成，时间区间为过去200个交易日。

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