20190907-招商证券-原油周观点：9月将成为油价走势关键月份_15页_2mb

油价走势分析总结

核心内容概述

2019年9月被视为国际油价走势的关键月份。在这一时期，国际油价受到多方面因素的影响，包括OPEC与俄罗斯的减产执行情况、美国制造业数据、原油库存变化以及市场情绪等。整体来看，油价基本面短期不悲观，市场对9月的减产执行情况和美国原油产量变化高度关注。

主要观点

油价走势

• 本周国际油价继续周线级别上行：尽管周初因国际贸易担忧加剧、俄罗斯原油产量上升及美国制造业数据回落导致油价下跌，但随后俄方表态将100%履行减产承诺，提振市场情绪。中国PMI数据回升也对油价形成支撑。
• 布伦特与WTI油价上涨：截至9月6日收市，布伦特原油收于61.78美元/桶，上涨2.23%；WTI原油收于56.73美元/桶，上涨2.96%；上海INE原油上涨1.84%。
• 库存与产量数据：美国原油库存持续下降，汽油和馏分油库存改善，但原油库存仍高于去年同期。美国活跃钻机数量降至年内新低，但原油产量仍保持高位。

市场影响因素

• OPEC与俄罗斯减产执行情况：尽管8月OPEC和俄罗斯原油产量上升，但整体仍维持减产执行率超过100%，俄能源部长表示9月将全面履行减产承诺。
• 美国制造业PMI：美国ISM制造业PMI降至49.1，为16年1月以来最低值，反映贸易摩擦对经济的负面影响。
• 中国PMI数据：中国制造业PMI回升至50.4，服务业PMI升至52.1，显示中国经济持续增强，对油价形成支撑。
• 美国原油输送管道投产：多条原油输送管道进入投产期，未来运力有望提升，影响美国原油产量和出口。

投资方向建议

• 推荐五条主线：
  1. 低估值、高股息率的一体化油气公司
  2. 低估值兼具成长的民营大炼化标的
  3. PDH类气头原料套利
  4. 改革落地的主题性机会
  5. 业绩增长明显并全方位发展氢能的华昌化工

关键信息

市场动态

• 9月3日：美国制造业PMI降至49.1，为16年1月以来最低值；中国制造业和服务业PMI回升，显示经济增强。
• 9月4日：OPEC原油产量和出口量上升，但伊朗出口量较低；美国原油库存下降，汽油和馏分油库存改善。

数据图表

• 图1-图40：涵盖油价走势、钻机数量、库存变化、产量数据、美元指数及PMI指数等关键数据，为分析油价走势和市场情绪提供依据。

风险提示

• 美国原油产量超预期放量：可能对油价形成下行压力。
• 全球经济衰退：可能影响原油需求，进而影响油价。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士，有多年石化化工实业经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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