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东兴证券：机械行业专用设备有望迎估值修复

核心观点

总结两次人民币大幅升值期间（2017-2018与2020-2022）的机械行业表现，激光、锂电、半导体及光伏设备板块在升值期间涨幅显著，扣非净利润亦同步增长。当前估值分位数处于历史低位，PEG均小于1，若人民币持续升值，市场风险偏好提升，板块有望迎来估值修复。

细分领域驱动因素

1. 激光设备

新工艺与下游需求推动渗透率提升：

• 新兴领域（新能源材料加工、脆性材料切割、半导体制造）需求增长，超快激光技 头部企业推荐：海目星、杰普特、锐科激光、金橙子、英诺激光、德龙激光、联赢激光。

2. 半导体设备

国产化加速与周期反转：

• 当前处于周期底部，但中长期受益国产替代与AI创新周期。国产设备对28nm及以上制程工艺覆盖完善，先进制程突破在即，叠加海外出口限制推动合作研发。
  头部企业推荐：北方华创、中科飞测、盛美上海、中微公司、精测电子。

3. 光伏设备

技术迭代带来设备增量：

• TOPCon替代PERC成为主流，HJT等技术快速渗透。新增隧穿氧化层、多晶硅核心结构等工艺设备需求，激光SE设备成为新增长点。头部企业推荐：奥特维、帝尔激光、汉钟精机、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份。

4. 锂电设备

高端产能需求稳健，出海加速：

• 全球锂电需求爆发，高端设备利用率良好。头部厂商积极布局海外，2025年全球出货量预计达24TWh，国产设备市占率超85%，技术壁垒提升头部企业优势。
  头部企业推荐：先导智能、赢合科技、利元亨、璞泰来、先惠技术、杭可科技、豪森智能。

策略与风险提示

• 核心逻辑：人民币升值、政策“两新两重”推进、国产替代驱动估值修复。
• 风险因素：汇率波动、细分行业增速不及预期、宏观经济扰动、市场风格变化等。