20210323-安信证券-丽珠集团-000513.SZ-2020年业绩增长符合预期_公司研发渐入收获期_5页_1mb

丽珠集团2020年业绩总结

核心内容

丽珠集团（000513.SZ）于2021年3月22日发布了2020年度报告，显示其业绩增长符合预期。2020年公司实现营收105.20亿元，同比增长12.10%；归母净利润17.15亿元，同比增长31.63%；扣非后归母净利润14.32亿元，同比增长20.14%。公司整体毛利率为65.08%，同比提升1.22个百分点；期间费用率为42.97%，同比下降2.15个百分点。

主要观点

• 业绩增长：公司2020年业绩增长符合市场预期，主要得益于核心制剂的高增长和检测试剂的放量。
• 核心产品表现：
  • 注射用醋酸亮丙瑞林微球销售11.76亿元，同比增长27.01%。
  • 艾普拉唑系列销售17.66亿元，同比增长81.20%。
  • 诊断试剂及设备营收13.83亿元，同比增长83.29%。
• 毛利率变化：公司整体毛利率提升，其中化药制剂、原料药及中间体、诊断试剂及设备毛利率分别增长0.15、1.20和8.91个百分点，而中药制剂毛利率下降2.05个百分点。
• 费用控制：销售费用率、管理费用率分别下降3.72和0.39个百分点，但研发费用率上升0.59个百分点，财务费用率由负转正。
• 研发投入与创新药进展：公司创新研发渐入收获期，已布局单抗和微球平台，多个创新药项目进入临床试验阶段。
• 投资建议：预计公司2021-2023年分别实现归母净利润20.03亿元、23.35亿元、27.11亿元，同比增长分别为16.8%、16.6%、16.1%。给予买入-A的投资评级。
• 风险提示：新药研发进展不达预期、药品降价风险、核心制剂销售低于预期等。

关键信息

财务预测

财务指标

估值指标

投资评级

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。

风险提示

• 新药研发进展不达预期；
• 药品降价风险；
• 核心制剂销售低于预期。

公司评级体系

• 收益评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

分析师声明

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