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丽珠集团（000513）2020年报点评总结

核心内容

丽珠集团（000513）在2020年实现了业绩的快速增长，驱动因素主要来自诊断试剂业务的显著增长以及研发项目的逐步推进。公司整体财务状况稳健，投资评级为“买入”，预计未来三年EPS将持续增长，市盈率逐步下降，显示出良好的成长性和估值潜力。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营业收入：2020年实现1052.04亿元，同比增长12.10%。
• 利润总额：248.94亿元，同比增长44.10%。
• 归属于上市公司股东的净利润：171.49亿元，同比增长31.63%。
• 扣除非经常性损益的净利润：143.15亿元，同比增长20.14%。
• 基本每股收益：1.83元，同比增长31.65%。

2. 业务板块表现

• 诊断试剂业务：增长最为显著，营收138.28亿元，同比增长83.29%；毛利率达70.05%，同比提升8.91个百分点。受益于新冠疫情带来的海外需求增长。
• 化学制剂业务：营收540.30亿元，同比增长9.56%；毛利率77.59%，同比微增0.15个百分点。
• 原料药及中间体业务：营收244.03亿元，同比增长3.84%；毛利率32.19%，同比提升1.20个百分点。
• 中药制剂业务：营收120.73亿元，同比减少5.78%；毛利率73.25%，同比下降2.05个百分点。

3. 研发创新持续推进

• 研发投入：2020年研发费用为88.41亿元，同比增长20.63%。
• 研发进展：注射用醋酸曲普瑞林微球（1个月缓释）完成Ⅲ期临床入组；重组人源化抗人IL-6R单克隆抗体注射液Ⅲ期临床试验全部入组。
• 一致性评价：替硝唑片和苯磺酸氨氯地平胶囊通过一致性评价，有助于提升市场竞争力和业绩。

关键信息

投资建议

• EPS预测（摊薄后）：2021-2023年分别为2.12元、2.48元、2.85元。
• 动态市盈率预测：2021年19.49倍，2022年16.62倍，2023年14.49倍。
• 目标评级：维持“买入”评级，认为公司业绩有望持续增长，研发项目逐步进入收获期。

财务指标

• 每股净资产：12.81元。
• ROE（2020）：14.74%。
• 资产负债率（2020）：33.76%。
• 市净率：3.20。
• 动态市盈率：22.57。

风险提示

• 政策风险：医药行业受政策影响较大。
• 研发风险：研发项目存在不确定性。
• 销售不及预期风险：市场需求可能变化影响业绩。

估值与盈利预测

盈利预测表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

分析师信息

• 分析师：沈文文，CFA。
• 执业证书号：S0640513070003。
• 联系方式：电话010-59219558，邮箱shenww@avicsec.com。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。报告内容基于分析师独立研究，不与中航证券及其关联公司立场一致。