20241028-天风证券-比依股份-603215.SH-在手订单充足收入放量增长_汇率波动影响利润水平_3页_720kb

比依股份（603215）季报点评总结

业绩亮点

• 收入高速增长：2024年前三季度，公司实现营业收入148亿元，同比增长174.6%。其中三季度单季营收619亿元，同比增长516%，主要受益于代工订单充足及新产类别逐渐放量。
• 销售订单饱满：核心产品空气炸锅月均产量110万台，咖啡机等新品逐步放量，海外产能扩张有效支撑收入增长。

利润水平承压

• 毛利率下滑明显：2024年前三季度毛利率为16.17%，同比降低5.57个百分点，主要受劳务成本上升及汇兑收益减少影响。
• 费用率影响：2024年前三季度财务费用率同比上升，系汇率波动导致汇兑损失增加。三季度净利率为5.18%，同比下滑6.7个百分点。

现金流情况

• 表现疲软，2024年前三季度经营活动现金流净额为-0.35亿元，同比大幅下降，因采购原材料支出和销售回款受账期影响。

未来展望

• 增长潜力：海外订单持续增长，新品类拓展（如咖啡机、环境电器）有望打开新增长空间，公司增持评级，动态PE估值维持在合理区间。
• 风险提示：新品销售不及预期，汇率波动、原材料涨价可能继续拖累利润，海外订单偏弱可能影响收入增速。

投资建议

维持目标价不变，调整盈利预测：

财务摘要

• 毛利率：2024Q3为15.25%，净利率5.18%。
• 存货周转：前三季度单季加速，产能利用率仍较高。

**核心观点**：公司收入加速增长，利润受汇率波动及成本上行双重压制，当前估值具备修复空间，维持“增持”评级。