20241115-交银国际证券-10月电商_双11+以旧换新带动增速恢复_大促周期拉长带来消费前置_6页_343kb

互联网行业月报总结

市场动态

2024年10月，中国实物电商网上零售额调整后同比增11%，较9月和前三季度分别提升至11%、64%和62%。其中，以旧换新补贴带动家电行业增长39%，通讯器材增速维持14%；双11大促周期延长带动服饰、日用品、化妆品、家具等分类增速恢复，化妆品增速回升至40%。邮政局预测10月快递业务量同比增24%，节假日与大促活动贡献显著。

平台表现

• 阿里淘天：GMV增长强劲，88VIP会员订单量同比增超50%，超598个品牌破亿。
• 京东：订单量双位数增长，采销直播单量增38倍，17万品牌GMV增长超5倍。
• 拼多多：超级加倍活动累计单量超4500万，手机数码产品占比达38%。
• 快手：泛货架GMV同比增110%，动销商家数突破30万。
• 抖音：33万个品牌GMV同比翻倍，破千万单品超2000个。

展望与投资

预计2025年：

• 阿里收入受GMV恢复及变现率提升驱动；
• 京东受益于以旧换新政策延续；
• 拼多多因百亿减免政策短期变现率持平；
• 快手虽受行业竞争影响，但用户渗透仍有潜力。
  当前估值：阿里87倍、京东75倍、拼多多72倍、快手92倍。

风险提示

行业竞争加剧、海外拓展不及预期、变现率不达预期。

估值概要

• 行业评级：领先、同步、落后。
• 公司评级及目标价详见报告表格，包含百度、哔哩哔哩、快手、腾讯音乐等覆盖公司。
• 行业表现对比MSCI指数。

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