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汽车行业分析总结（2024年12月25日）

核心内容

2024年12月25日，分析师仇百良对汽车行业进行了深入分析，重点围绕内需刺激、自主品牌发展、出口形势及投资建议等方面展开。报告指出，当前汽车行业正处于政策与市场双重驱动的阶段，新能源汽车的快速发展和“以旧换新”政策的实施，对行业整体表现产生了积极影响。

主要观点

1. “以旧换新”政策显著刺激内需

• 2024年4月商务部等7部门联合推出“以旧换新”政策，8月提高补贴标准，政策持续至2024年12月31日。
• 2024年11月国内汽车销量同比增长11.65%，销量显著回升。
• 2024年1-11月国内汽车销量累计同比增长3.90%，显示政策对市场持续拉动作用。
• 2024年12月9日，报废更新和置换更新补贴申请合计超过500万辆，12月19日达到580万辆，政策红利持续释放。
• 2025年“两新”政策预计将进一步刺激汽车消费，对行业基本面形成支撑。

2. 经销商库存系数下降，补库存需求显现

• 截至2024年11月，经销商库存系数为1.11，低于过去36个月的平均数1.53。
• 说明市场对新车需求增加，整车企业有望在2025年通过补库存提升淡季销量。

3. 出口增速放缓，面临政策与市场双重压力

• 2024年1-11月国内汽车出口累计达534.27万辆，同比增长22.72%。
• 新能源乘用车出口110.38万辆，同比增长9.28%，占比总出口20.66%。
• 但出口增速出现放缓，欧盟拟对中国电动汽车征收临时反补贴税，比亚迪、吉利、上汽分别面临17.4%、20%、38.1%的税率。
• 俄罗斯自2024年10月1日起上调汽车报废税率，最高可达85%，对出口形成一定阻力。

4. 自主品牌市场份额持续提升

• 新能源汽车市场的发展推动了自主品牌市场份额的提升。
• 2024年1-11月自主品牌乘用车销量占比达到65.06%，较2022年的49.94%和2023年的55.90%显著提高。
• 自主品牌在新能源赛道上实现快速超车，显示出较强的市场竞争力。

投资建议

1. 整车板块

• 持续看好自主整车品牌，尤其是积极布局新能源和海外市场的企业。
• 建议关注：比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车。

2. 汽车零部件（汽零）板块

• 看好国产替代、客户集中度提升、新能源与智能化方向。
• 建议关注：伯特利、银轮股份、沪光股份、云意电气、博俊科技、豪能股份、隆盛科技、浙江仙通。

风险提示

• 政策兑现不及预期
• 下游景气度不及预期
• 政策推进不及预期
• 技术创新不及预期
• 行业竞争加剧

分析师声明

分析师仇百良具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格，报告信息来源于合规渠道，力求准确反映研究观点，结论不受第三方影响。分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。

公司业务资格说明

本报告由上海证券有限责任公司发布，具备证券投资咨询业务资格。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，预测6个月内股价表现。

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，预测12个月内行业表现。

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

基准指数说明

• A股市场：沪深300指数
• 港股市场：恒生指数
• 美股市场：标普500或纳斯达克综合指数

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