20241115-交银国际证券-端游势头强劲并将带动2025年游戏增长_手游亦将实现边际改善_8页_405kb

网易 (网易 NTESUS) 分析报告

报告摘要

业绩表现

• 2024年Q3业绩: 总收入同比下降4%，符合彭博一致预期，环比下降0%。游戏收入同比下降1%，环比下降4%。调整后净利润因汇兑损失同比下降13%，较市场预期低5%。
  • 端游: 同比增长29%，主要受到《魔兽》国服和《永劫无间》端游增长的带动。
  • 手游: 同比下降10%，主要原因为《逆水寒》高基数影响。
• 2024年Q4预测: 交银国际调整了收入及利润预测。他们预测2024年收入同比增长2%。调整后净利润预期同比下降13%。

新游计划

开发并计划于近期或2024年末至2025年上线多项新产品：

• 2024年12月上线《燕云十六声》端游，手游也将在年末上线。
• 《漫威争锋》定于12月6日。
• 《界外狂潮FragPunk》及《Destiny:Rising》计划于2025年上线。
• 《代号无限大》将于2024年末进行线下技术测试。

财务预测预期

交银国际维持对网易NTESUS的 “买入” 评级和 目标价113美元/176港元。

• 收入预期: 2024年同比增长2%，2025年增长率调整为7%，略低于先前的预期。2026年预计增速10%，低于此前的11%。
• 游戏及增值服务: 仍是主要增长点。预计2024年至2026年收入增长稳定/
• 净利预期: 2024年净利润预期下降13%，主要因较低毛里。
• 2025年游戏收入预计增长10%。

其他业务情况

• 有道2024年第四季度收入同比下降约%，但国际市场收入有所增长。
• 云音乐稳定发展，主要是其核心业务的稳健增长。

股价目标

目标价113美元，较当前股价有342%潜在涨幅，维持“买入”评级。

出处

交银国际研究部于2024年11月15日发布。