20201021-开源证券-紫光国微-002049.SZ-公司信息更新报告_安全_军工持续发力_2020Q3净利润高速增长_4页_823kb

紫光国微（002049.SZ）总结

核心内容概述

紫光国微（002049.SZ）是一家专注于安全芯片、军用芯片及石英元器件等产品的国内领先厂商。2020年第三季度，公司实现营业收入23.20亿元，同比下降6.78%，但相较2019年同期扣除西安紫光国芯后增长23%。归母净利润达到6.85亿元，同比增长87.51%，其中单季度增长64.05%。公司维持“买入”投资评级，预计2020-2022年归母净利润分别为9.08/12.49/16.22亿元，对应EPS为1.50/2.06/2.67元，当前PE为84倍，未来三年PE预计降至61倍和47倍。

主要观点

• 业务聚焦：公司专注于安全芯片和军工芯片领域，剥离了FPGA和存储芯片业务，以集中资源发展核心业务。
• 业绩增长显著：2020Q3净利润大幅增长，主要得益于存储芯片业务的剥离及特种IC业务的持续放量。
• 产品认证与市场拓展：
  • THD89产品通过国际SOGISCCEAL6+安全认证，解决了金融IC国产化的技术难题。
  • 成为国产大飞机C919的芯片供应商之一，提供网络通信类机载总线交换芯片，标志着进入民用航空装备市场。
  • FPGA芯片也将应用于无人机市场。
• 可转债发行推进：2020年10月9日，公司宣布公开发行不超过15亿元可转债，用于新型高端安全系列芯片和车载控制器芯片项目，推动产品向车规级发展。
• 财务表现：毛利率和净利率持续提升，ROE显著增长，显示公司盈利能力增强。公司资产负债率下降，偿债能力改善。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

估值指标

风险提示

• 安全芯片推广不及预期
• 中美贸易摩擦不确定性加剧
• 军工芯片放量速度存在不确定性

业务布局与战略方向

• 安全与军工双轮驱动：公司持续在安全和军工领域发力，产品通过国际认证并拓展至民用航空领域。
• 可转债融资计划：公司通过发行可转债推进新型安全芯片和车载控制器芯片项目，强化其在汽车电子领域的布局。
• 技术与市场协同：剥离非核心业务，聚焦高附加值产品，提升整体盈利能力与市场竞争力。

估值与投资评级

• 当前股价126.28元，PE为84倍。
• 预计2020-2022年PE分别为61倍、47倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期支撑长期价值。
• 投资评级为“买入”，维持对公司未来业绩增长的信心。

分析师信息

• 刘翔：分析师，证书编号S0790520070002
• 曹旭辰：联系人，证书编号S0790120080019

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