20220118-浙商证券-紫光国微-002049.SZ-紫光国微业绩预告点评_2021年归母净利润同比增长136_-160_军工龙头业绩超预期_3页_449kb

紫光国微（002049.SZ）2021年业绩总结

核心内容

紫光国微在2021年实现了显著的业绩增长，预计全年归母净利润为19-21亿元，同比增长136%-160%。公司整体盈利能力提升，主要得益于特种集成电路业务的快速增长以及智能安全芯片业务的持续改善。此外，联营企业业务发展迅速，为公司带来了额外的盈利贡献。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年全年：归母净利润预计为19-21亿元，同比增长136%-160%；扣非归母净利润预计为17-19亿元，同比增长144%-173%。
• 2021年前三季度：公司实现营收38亿元，同比增长63%；归母净利润14.6亿元，同比增长113%；扣非归母净利润13.6亿元，同比增长118%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为19.2亿元、30.9亿元和43.6亿元，复合增速达51%。

2. 业务板块分析

国微电子：特种集成电路龙头

• 产品线：涵盖高性能微处理器、可编程器件、存储类器件、总线器件、网络接口、模拟器件、SoPC系统器件及定制芯片等七大系列，共500多个品种。
• 应用领域：广泛应用于国防、民用车载等场景，是现代武器装备智能化、小型化的重要支撑。
• 市场前景：受益于进口替代率上升、品类扩张、国防装备信息化占比提升及下游列装型号放量，预计未来10年累计市场规模达1330亿元，复合增速30%；2021-2023年收入合计164亿元，复合增速69%。

紫光同芯：高端智能安全芯片

• 产品线：提供智能卡安全芯片和终端安全芯片，服务于通信、金融、工业、汽车及互联网等多个领域。
• 市场地位：国内智能卡芯片第二大厂商，市占率11%。
• 发展趋势：高研发投入支撑其在车载、物联网、5G等下游市场的持续拓展。
• 市场前景：受益于物联网、5G通信及国产替代率提升，预计未来10年累计市场规模达345亿元，复合增速14%；未来三年收入分别为17亿元、21亿元和24亿元，同比增长25%、20%、20%，复合增速22%。

3. 财务指标表现

• 营收增长：2021年预计实现营收51.09亿元，同比增长56%；2022年和2023年预计分别增长54%和43%。
• 净利润增长：2021年预计净利润19.19亿元，同比增长138%；2022年和2023年预计分别增长61%和41%。
• 毛利率：从2020年的52.3%提升至2021年的59.6%，2022年和2023年预计分别达到65.2%和66.6%。
• 净利率：从2020年的24.5%提升至2021年的37.6%，2022年和2023年预计分别为39.3%和38.8%。
• PE估值：2021年PE为70倍，2022年为43倍，2023年为31倍，估值持续下降，反映市场对其未来增长的预期增强。
• 财务健康度：资产负债率从35%下降至27%，流动比率和速动比率持续提升，显示公司财务状况稳健。

关键信息

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 当前价格：￥221.06。
• 风险提示：
  • 新装备型号竞标失败的风险；
  • 国防装备电子信息化需求不及预期的风险。

财务摘要（单位：百万元）

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：+10%~+20%；
• 中性：-10%~+10%；
• 减持：-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：-10%~+10%；
• 看淡：-10%以下。

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作任何保证。本报告仅作参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

联系信息

• 分析师：邱世梁、王华君
• 执业证书号：S1230520050001、S1230520080005
• 联系人：王洁若
• 电话：021-80108036 / 18610723118 / 18310570500
• 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn / wangjieruo@stocke.com.cn

浙商证券研究所地址

• 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街富华大厦E座4层
• 深圳地址：深圳市福田区太平金融中心33层
• 邮政编码：200127
• 电话：(8621)80108518
• 传真：(8621) 80106010
• 官网：https://www.stocke.com.cn