20230829-国海证券-紫光国微-002049.SZ-点评报告_智能卡芯片增长迅速_高速ADC已获认可_5页_399kb

紫光国微（002049）分析总结

事件与关键财务数据

• 公司业绩：2023年上半年实现营业收入3735亿元，同比增长2856%；归母净利润1392亿元，同比增长1622%。
• 2023年H1收入构成：
  • 智能卡芯片业务营收1462亿元，同比增长8199%；
  • 集成电路业务营收2164亿元，同比增长1079%。
• 合同负债：截至2023年上半年达1087亿元，较2022年底增长3537%。
• 研发投入：2023年H1研发费用率达18.03%，同比增长4.83个百分点，研费总额673亿元，同比增长75.62%。

核心业务亮点

• 智能卡芯片：
  • 品类扩展、性能优势及供应链深化驱动增长；
  • 在电信、金融、身份识别、物联网等领域出货稳定。
• 特种集成电路：
  • FPGA：新一代产品研发完成，客户范围扩大；
  • 存储器：特种NandFlash已上市，新型存储器即将推出；
  • 系统级芯片：SoPC平台产品获认可，三代产品推广；
  • 专用处理器：图像AI芯片、数字信号处理器研发进展顺利；
  • 模拟产品：高速射频ADC获用户认可，应用领域包括雷达、卫星通信等。
• 晶体与半导体功率器件：
  • 晶体业务拓展车用电子、工业控制领域，高阶振荡器占比提升；
  • 功率器件在12寸IGBT等产品上取得代工突破。

盈利预测与评级

• 盈利预测：2023–2025年归母净利润分别为3136/4086/5314亿元；
• 估值：2023年PE为25倍，逐步降至2025年PE的15倍；
• 评级：维持“买入”评级，基于国产化趋势与企业领先地位。

风险提示

• 产能扩张、技术路线、下游应用、地缘政治、市场竞争、新品研发等风险。

免责声明：本报告所含分析基于Wind数据及国海证券研究，投资决策需依据完整报告，涉及风险请自行评估。
分析师：葛星甫、郑奇等。
报告日期：2023年8月29日