20191201-东北证券-交运行业周报：PMI重回荣枯线上方，顺丰联手唯品会加码电商快递_17页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本次交通运输行业周报主要分析了2019年11月制造业PMI数据、顺丰与唯品会的合作、交通固定资产投资情况及行业重点公司财务表现。报告指出，交运行业整体处于改革与效率提升的关键阶段，重点关注铁路、航空、物流快递和航运港口等子行业的发展趋势。

主要观点

1. 制造业PMI回暖

• 11月制造业PMI回升至50.2%，结束连续6个月的收缩状态。
• 生产和新订单指数分别为52.6%和51.3%，环比上升1.8pct和1.7pct。
• 新出口订单指数为48.8%，较上月提升1.8pct，主要受圣诞节影响。
• 进口指数为49.8%，环比上升2.9pct，显示国内需求对进口的拉动。

2. 顺丰与唯品会合作

• 顺丰与唯品会达成合作，承接品骏快递业务，预计每月带来5%的增量业务。
• 唯品会第三季度订单量达1.27亿单，月均约4233万票。
• 顺丰通过特惠专配业务在电商快递领域取得突破，市占率达到7.6%，未来有望进一步扩大市场份额。

3. 交通固定资产投资平稳增长

• 1-10月交通固定资产投资完成26267亿元，同比增长2.6%。
• 公路水路投资19231亿元，提前完成全年目标，其中公路建设增长2.6%，水运建设下降2.2%。
• 支持系统等其他建设大幅增长445.3%，显示出基础设施投资的持续性。

4. 航空与机场业务

• 9-10月两岸航线客座率持续下降，反映出两岸交流受阻。
• 航空股PB处于低位，建议关注南航、国航、东航等公司。
• 上海机场与白云机场等受益于资产置换，业绩有望增厚。

5. 航运与港口

• 全球新船订单达1.84亿载重吨，其中邮轮、散货船、油轮等占主导。
• 上海推动国际航运中心建设，重点发展现代航运服务业。
• 航运运价指数呈现不同幅度波动，部分航线运价有所上涨。

关键信息

重点推荐公司

• 顺丰控股：业务量稳健增长，盈利能力提升，新业务拓展快速，给予“买入”评级。
• 圆通速递：PE和PB估值偏低，运营效率提升，给予“买入”评级。
• 招商轮船：业务稳定，给予“买入”评级。
• 中远海能：运价上涨，给予“买入”评级。

其他重点公司

• 南方航空、中国国航、东方航空：受益于国内航线和国际航线的景气度，给予“增持”评级。
• 大秦铁路：运量和运价齐升，PE回落至8倍，股息率稳定，给予“买入”评级。
• 广深铁路：受益于铁路改革和资产注入预期，给予“增持”评级。
• 申通快递：受益于电商增长，给予“增持”评级。
• 上海机场：非航业务增长，给予“买入”评级。
• 传化智联：物流与互联网融合，给予“买入”评级。

风险提示

• 贸易战谈判反复：可能影响出口和进口业务。
• 原油价格大幅上涨：影响航运成本。
• 汇率波动加剧：影响跨境业务和外资投资。

行业数据跟踪

航空国内指标

• 国内航线RPK增速、综合票价指数、客座率等数据反映航空业需求稳定，票价弹性较高。

铁路货运指标

• 铁路货运总量及增速、煤炭铁路日均装车量及增速、大秦线运输量及增速等数据反映铁路货运持续改善。

物流综合景气指数LPI及快递业务数据

• LPI指数及分项数据反映物流行业景气度提升，快递业务量和收入持续增长。

航运综合运价指数

• BDI、BCI、BPI、BSI、BDTI等指数反映航运市场运价波动，部分航线运价上涨。

重点公司财务数据

总结

本报告指出，交运行业整体呈现回暖趋势，尤其在物流快递领域，顺丰通过与唯品会合作进一步拓展电商快递市场。交通固定资产投资平稳增长，铁路和公路建设成为重点。航空和港口行业则面临一定的挑战，如两岸航线客座率下降和运价波动，但部分公司如南航、国航、大秦铁路、广深铁路等仍具备较强的盈利能力和改革预期。报告建议重点关注顺丰控股、圆通速递、招商轮船、中远海能等公司，同时提醒投资者注意贸易战、原油价格和汇率波动等风险因素。