深度报告-2026-02-05-华宝证券-2026年2月资产配置报告_理性降温_风格暂回稳健_31页_11mb

2026年2月资产配置报告总结

核心内容概览

本报告从宏观环境、资产配置策略及市场表现等方面对2026年2月的资产配置进行了分析。整体来看，市场情绪趋于理性，资产配置建议偏向稳健。报告指出，A股市场在春节前的行情已进入尾声，建议投资者逐步回归稳健风格。同时，海外经济环境相对温和，但地缘政治风险有所上升。

主要观点

海外宏观环境

• 美国劳动力市场疲软：12月新增非农就业人数低于预期，且前期数据下修，失业率虽低但存在“虚低”现象，反映就业市场持续恶化。
• 通胀温和：12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，能源价格回落对通胀形成压制，未来通胀更多依赖租金和服务业价格。
• 美联储政策：短期维持利率不变，缩表概率较低。凯文·沃什被提名为下任美联储主席，但其主张缺乏实证支持，实际落地可能性不大。
• 地缘政治风险：特朗普对格陵兰岛的政策及关税问题引发市场避险情绪，但对国内市场影响有限。

国内宏观环境

• 经济表现：2025年GDP增速圆满达成5%目标，但内需仍面临下行压力。
• 政策环境：2026年政策仍偏前置，但力度边际减弱，地方两会目标多下调，显示政策更加务实。
• 经济结构：外需支撑较强，生产有所修复，但投资与消费延续回落，经济整体仍需结构性优化。
• 通胀与盈利：CPI、PPI小幅回升，企业盈利改善，尤其上游及高技术制造业表现突出。

资产配置建议

A股大盘

• 市场风格：短期回归稳健，春季行情接近尾声，建议关注上证50、沪深300、A500等宽基指数。
• 配置策略：适度止盈前期涨幅较大的科技成长板块，转向高股息风格，如红利低波、港股央企红利等。
• 中期展望：可关注以商品为基础的有色、化工等景气度板块，科技硬件需等待财报季指引。

行业/风格

• 短期策略：建议转向偏稳健风格，关注银行、公用事业、消费、地产等低位板块。
• 中期策略：关注有色、化工等景气度支撑较强的板块，科技成长板块需观察财报季表现。

多资产配置

• 推荐资产：关注黄金、日股、欧股等多资产分散配置机会。
• 组合表现：国内宏观多资产组合近一年收益率为16.55%，夏普比率为2.4978，超额收益显著。全球多元资产平衡组合近一年收益率为13.03%，夏普比率为1.8433，表现稳健。

资产类别表现回顾

市场结构特征

• A股交易结构：行业轮动速度下降，行业间收益差上升，资金集中于高景气成长板块。
• 市场风险偏好：持续回暖，但近期黄金价格下跌及市场波动加大，建议适度降低风险敞口。
• 股指估值：多数股指估值处于中位数以上，创业板指估值相对偏低。

风险提示

• 地缘政治风险：国际形势及特朗普政策可能引发市场波动。
• 经济数据波动：美国经济、通胀数据反弹风险需关注。
• 政策不确定性：美联储政策及国内扩内需政策落地不及预期可能影响市场。
• 模型风险：报告中的模拟组合结果基于历史数据，不构成投资建议，存在模型失效风险。

总结

本报告建议投资者在2026年2月采取阶段性偏高股息、稳健风格的资产配置策略，关注A股大盘权重及港股高股息方向。同时，建议适度止盈科技成长板块，关注黄金、日股等多资产分散配置机会。整体配置建议偏向中性，需警惕市场波动及政策不确定性带来的风险。