20260118-华宝证券-策略周报_理性降温_景气度仍是避风港_9页_780kb

2026年1月18日策略周报总结

核心内容概述

本周策略周报指出，市场情绪有所降温，但高景气度行业仍是投资避风港。报告从债市、股市、海外市场、资产配置等多个角度进行分析，并对下周重点关注事项作出提示。

主要观点

债市方面

• 情绪改善：央行通过净投放流动性、下调结构性工具利率，改善了债市情绪，10年期国债收益率快速修复。
• 短期展望：由于利率调整集中在定向工具，且一季度政府债供给压力仍存，短期收益率进一步下行空间有限，预计围绕1.85%波动。
• 配置建议：建议重视高票息资产配置，若1月下旬政府债供给扰动减弱，将形成中期做多机会。

股市方面

• 市场回归理性：监管引导市场避免过热，沪深300等权重ETF抛压上升，指数调整，商业航天和AI应用等题材股大幅回调。
• 短期策略：市场仍处于降温阶段，建议等待权重抛压减弱后再布局，继续关注高景气行业，如AI硬件、机器人、半导体、新能源、有色、化工、创业板等。
• 长期展望：市场理性回归有助于指数慢牛发展，资金有望重新流向高景气板块。

海外市场

• 震荡偏强：短期内海外市场延续震荡偏强走势，但需警惕中东地缘政治风险上升。
• 建议：可待出现调整后再进行布局。

关键信息

重要事件回顾

1. 融资保证金比例调整：1月14日，沪深北交易所将融资保证金比例从80%提高至100%，以降低杠杆水平，保护投资者权益。
2. 结构性货币政策：1月15日，央行推出八项结构性货币政策措施，包括下调各类结构性工具利率0.25个百分点，扩大结构性工具额度至1.1万亿元。
3. 金融数据发布：1月15日，央行发布2025年金融统计数据，全年社会融资规模增量达35.6万亿元，M2同比增长8.5%，M1同比增长3.8%。

周度行情回顾

• 债市修复：受流动性呵护及权益市场降温影响，债市情绪改善，10年期国债收益率快速修复。
• A股分化：沪指周度下跌0.45%，Wind全A、中证500、创业板等指数收涨，但权重ETF出现净赎回，题材股回调明显。
• 港股表现：受AI应用情绪带动冲高，随后震荡回落，总体收涨。
• 海外市场：美股震荡偏弱，欧洲、日韩股市创新高。

市场重要指标

• 期限利差：整体平稳。
• 资金松紧度：总体平稳。
• 股债性价比：总体平稳，红利指数和小盘指数性价比有所回升。
• A股估值：小幅回落。
• A股换手率：大幅上升，市场活跃度高。
• 成交额：两市日均成交额升至34651亿元，创历史新高。
• 行业轮动速度：有所降低，热点集中于部分题材领域。

资产配置组合表现

国内宏观多资产配置组合

• 近1年收益率：16.38%，超额收益率4.78%。
• 夏普比率：2.86，显著优于基准（夏普比率1.69）。

全球宏观多资产配置组合

• 近1年收益率：13.15%，超额收益率1.55%。
• 夏普比率：2.22，优于基准（夏普比率1.69）。

下周重点关注事项

1. 1月19日：中国12月经济数据及年度GDP数据发布。
2. 1月20日：中国LPR报价公布。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈升级、地缘政治风险、海外经济衰退、外部政策不确定性。
• 模型风险：报告中的模拟组合基于历史数据测试，存在模型失效风险，不构成投资建议。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，不构成对金融产品的任何保证或预测。

分析师承诺与适当性申明

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