> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 牛市颠簸期，风格会变吗？——2026年6月资产配置报告 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月的国内外经济环境、资产配置趋势及市场结构特征，旨在为投资者提供当前市场环境下合理的资产配置建议。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观环境分析** - **海外宏观**： - 美国经济维持韧性，陷入衰退概率不大，年内货币政策或维持不变。 - 4月非农数据超预期，失业率稳定，通胀压力升温，核心CPI同比升至2.8%。 - 油价上涨可能对通胀产生外溢效应，霍尔木兹海峡恢复通航仍需3-4个月，可能持续影响美国通胀中枢。 - 市场对美联储年内加息时点存在分歧，部分官员释放鹰派信号，可能提前加息。 - **国内宏观**： - 经济修复放缓，结构分化延续。 - 财政支出力度回落，投资增速放缓，消费受就业预期和补贴退坡影响增长乏力。 - 高技术产业需求强劲，推动外需保持韧性，而内需及传统产业修复偏弱。 - 政策仍侧重于高技术、科技创新产业，对消费和收入领域政策有待进一步观察。 --- ## 资产配置建议 ### 2. **A股市场** - **市场特征**： - 进入牛市颠簸期，波动反复。 - 科技板块受政策支持及业绩催化，表现较好。 - 但油价高位运行、美联储加息预期升温、财报季利好结束等因素，可能抑制进一步上行。 - **配置建议**： - **短期**：科技方向或转向高位震荡，建议关注调整后的布局机会。 - **中期**：高景气科技方向仍是重点，但需警惕风格反复。 - **风格**：建议偏稳健投资者关注沪深300、中证500等宽基指数。 ### 3. **行业/风格** - **高景气、高股息双轮动**： - **高景气**：AI、半导体、新能源、电力电网等板块受景气度推动，短期可能震荡，可等待布局机会。 - **高股息**：分红季处于低位，有望企稳，建议关注各类红利策略，以对冲市场波动。 - **其他方向**：短线机会可能存在，但缺乏持续性反弹，建议以短线交易为主。 ### 4. **配置策略** - **高景气**：追求高弹性，短期波动加大，建议关注6月末的调整布局机会。 - **高股息**：追求相对稳健，对波动控制要求偏高，处于相对低位，风险较低，但需耐心等待。 --- ## 大类资产配置观点 | 资产类别 | 本期 | 上期 | |----------|------|------| | A股 | 相对乐观 | 相对乐观 | | 港股 | 中性 | 中性 | | 利率债 | 中性 | 中性 | | 信用债 | 中性 | 中性 | | 可转债 | 中性 | 中性 | | 美股 | 中性 | 相对乐观 | | 美债 | 中性 | 中性 | | 美元 | 相对谨慎 | 中性 | | 日股 | 中性 | 中性 | | 黄金 | 中性 | 相对乐观 | | 原油 | 相对谨慎 | 中性 | | 货币/存款 | 中性 | 中性 | **说明**：非货币类资产市场观点反映对本期资产价格的趋势预判，本期与上期变化对应仓位调整建议。观点上调建议加仓，观点下调建议减仓，维持不变则建议保持当前配置。 --- ## 市场回顾 ### 5月大类资产表现 - **A股**：涨跌不一，科技板块持续上行，受华为“韬定律”发布推动。 - **港股**：受海外不确定性及部分行业业绩预期下修影响，整体回落。 - **海外市场**：整体修复，AI热潮推动美股、日股上涨，油价回落带动欧股修复。 - **债市**：走强，资金面宽松及经济数据不及预期支撑。 - **黄金**：走弱，受美联储加息预期升温及美元走强压制。 - **油价**：显著下跌，美伊谈判释放积极信号，地缘风险溢价回吐。 - **美元指数**：震荡，受CPI数据及地缘局势影响。 --- ## 市场结构特征 ### 5月A股行业风格 - **大盘成长**：表现优异，领涨市场。 - **稳定风格**：凸显防御价值，受消费地产链预期下修影响。 - **行业表现**：通信、电子、电力、建材领涨；石油石化、农林牧渔、综合金融下跌。 --- ## 风险提示与免责声明 请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明。