20250306-华宝证券-2025年3月资产配置报告_如何看待_两会行情_的风格切换__31页_12mb

宏观主线：海外经济方面，美国劳动力市场稳固但通胀反弹，特朗普高关税政策风险显著，未来政策不确定性仍高。国内方面，外部扰动升温，经济温和修复，两会定调全年目标，财政支出加力，消费、就业、创新、改革等领域政策有望发力。

两会行情：风格向大盘切换，科技板块或迎“二次上涨”，但波动加大。3月上旬建议偏大盘风格配置，银行板块具价值；中旬关注AI+、消费电子等科技领域，但需防范阶段性见顶风险。

资产配置观点：A股相对乐观，港股、利率债、黄金等多资产配置中性偏暖。债券短期修复机会存在，可转债建议科技方向，商品原油偏谨慎。

风险提示：需关注国际地缘风险、美国经济超预期、国内复苏不及预期等可能性，特朗普政策的不确定可能影响多方资产表现。

总结：在特朗普高关税背景下，两会政策发力或将为经济带来修复脉冲。国内财政支出加力，阿中科技引领的A股主线仍具配置价值，但在政策“后手”出台前需适度把握节奏，全球化多资产配置视角下港股、利率债相对乐观，投资者应做好风险防控。