20210401-安信证券-同力股份-834599.OC-新三板策略事件点评_同力股份_非公路宽体自卸车龙头_后续六千台产能有望投产增量可期_8页_1mb

同力股份总结

核心内容

同力股份是一家专注于非公路宽体自卸车研发、制造、销售和服务的高新技术企业，是国内该细分领域的龙头，2019年市占率达到47.62%。公司凭借技术创新和市场拓展，实现了业绩的快速增长，2020年营业收入同比增长7.84%，归母净利润同比增长38.47%。公司正加速推进6000台非公路自卸车生产线建设，有望进一步提升产能，增强市场竞争力。

主要观点

• 行业地位突出：同力股份是行业标准的组织起草者，拥有多项技术专利，市场占有率高，技术储备充足。
• 产品升级与创新：公司主力车型由TL85升级为TL87，承载能力提升至60吨。产品已更新至第四代，智能化、信息化技术领先行业。
• 市场增长潜力大：非公路宽体自卸车市场因环保政策、绿色矿山发展趋势及新兴市场（如砂石土料、水泥）需求增长，保持约30%的增速。
• 募投项目推进：2021年公司计划加快6000台非公路自卸车生产线建设，突破现有产能瓶颈，推动业绩增长。
• 新能源与无人驾驶布局：公司已实现纯电动非公路自卸车批量销售，无人驾驶车队在矿区测试稳定运行，未来有望量产。

关键信息

2020年业绩表现

• 营业总收入：27.37亿元，同比增长7.84%
• 归母净利润：3.34亿元，同比增长38.47%
• 经营活动产生的现金流量净额：20,824.29万元，同比增长26.22%

产能与产品发展

• 当前产能：5000台/年
• 2021年新增产能：6000台非公路自卸车生产线，有望投产
• 产品系列：燃油驱动、燃气驱动、纯电驱动、无人驾驶等
• 主力车型升级：TL85→TL87，承载能力由40吨提升至60吨

市场拓展与应用领域

• 应用领域：矿山、水电工地、大型工程等
• 市场增长动力：
  • 增量市场：煤炭、砂石土料、水泥等
  • 存量替代：适应性和可靠性好，出勤率和运营效率高
  • 出口增长：一带一路等战略推动非公路自卸车出口

技术与标准

• 公司参与制定多项国家标准与团体标准，涵盖安全、操作、维护、再制造等方面
• 拥有丰富的技术储备和项目经验，综合竞争力强

投资建议

• 公司为非公路宽体自卸车行业龙头，受益于行业高景气度
• 业绩保持快速增长，2017-2020年营收CAGR为35.06%，归母净利润CAGR为67.34%
• 当前市值为37亿元，PE（TTM）为11.2x，建议关注

风险提示

• 行业竞争激烈
• 工程机械行业波动带来的市场风险
• 劳动力成本上升风险
• 行业政策变化风险
• 市场拓展不及预期风险

图表目录（简要说明）

• 图1：公司发展历程
• 图2：同力股份销量及市场占有率
• 图3：各公司宽体自卸车销量及增速
• 图4：同力股份营收及增速
• 图5：同力股份归母净利润及增速
• 图6：同力股份毛利率
• 图7：同力股份盈利能力
• 图8：同力股份经营性现金流净额
• 图9：同力股份期间费用率

表格目录（简要说明）

• 表1：公司参与的主要标准制定

总结

同力股份作为非公路宽体自卸车行业的龙头企业，凭借领先的技术实力和市场占有率，持续受益于行业高景气度及政策支持。公司不断推进产品升级和技术创新，积极布局新能源与无人驾驶领域，提升产品附加值和市场竞争力。2021年新增产能有望投产，进一步释放增长潜力。建议投资者关注其在行业中的持续发展及市场拓展能力。