深度报告-20240423-国海证券-公司深度报告_非公路宽体自卸车头部企业_露天煤矿渗透率提升_叠加大型化趋势_出海发力助力公司增长_44页_2mb

国海证券报告指出，同力股份是国内最早研发、生产非公路宽体自卸车的专业企业，其"非公路宽体自卸车"产品市占率约为30%，位居行业前二。报告期内，公司营收和净利快速增长，营收从2018年的200亿元增长至2023年的586亿元，净利润由15亿元增至615亿元，复合增长率分别为24%和32%。近年来公司毛利率与净利率显著提升，2023年净利率达10.6%。未来增长核心逻辑包括：中国露天煤矿渗透率从2022年23.2%提升至2030年30%以上的政策支持、矿山大型化趋势推动设备替换频次和载重提升、以及"一带一路"沿线市场空白。

当前公司有望受益于国内市场稳定增长与出海加速，2024-2026年预计营收复合增速10%，净利润增速13%。研究支撑因素还包括新能源与无人驾驶布局完善，国际市场渗透初具规模，募投项目投产提高产能利用率。风险点主要是矿山政策变动、宏观环境恶化、应收账款风险、市场竞争加剧及海外拓展进度不及预期等。整体来看，同力股份正处于成长黄金期，短期业绩亮眼，中长期空间广阔，建议投资者关注其成长动因及出口拓展节奏。