20210531-老虎证券-美港股市场研究报告_行业研究系列报告01_电动车行业研究_46页_5mb

电动车行业研究报告总结

核心观点

电动车行业在技术进步与政策驱动下正迎来高景气发展。电池成本预计在2023年下降约20%，中国、欧洲和美国均在积极推广电动车，预计2025年纯电动市场份额将达到10%，或800万辆，其中中国市场销量约为460万辆。随着自动驾驶技术的提升，尤其是NVidia Orin芯片算力提升至少10倍，电动车的吸引力将逐渐增强。

行业现状与展望

全球新能源车销量现状与展望

2020年全球新能源汽车销量为310万辆，其中纯电汽车占比70%，插混汽车占比9%。特斯拉以50万辆销量居首，约占新能源车的16%。IHS Markit预测，到2025年纯电动车市场份额将达到10.2%，2030年攀升至14.8%。根据彭博预测，2025年纯电动车销量将达到850万辆，其中中国销量约为540万辆。

全球新能源汽车政策与展望

各国政策推动新能源汽车发展，如日本计划到2030年减少温室气体排放46%，欧盟计划到2030年减少55%。2020年欧洲新能源车销量超过中国，成为第一大市场。美国总统拜登提出1740亿美元计划，包括1000亿美元消费者补贴、150亿美元充电站建设等。

各大车企电动化规划

• 沃尔沃计划2030年只销售电动车。
• 福特计划2030年纯电车型占比达40%。
• 通用计划2035年只提供电动车。
• 大众计划2030年在欧洲电动车销量占比达70%，中国和美国达50%。
• 宝马计划2030年纯电销量占比达50%，未来十年共销售1000万辆电动车。
• 奥迪计划2025年1/3车型为新能源车，全年销售80万辆电动车。
• 奔驰计划2030年新能源车销量占比达50%，2039年实现碳中和。
• 宾利、保时捷、阿斯顿马丁计划2025年实现50%电动化。
• 现代计划2025年推出12款纯电车型，销量56万辆。
• 丰田计划2030年新能源汽车销量达800万辆。

新进参与者与主要巨头的合作模式

• Apple：计划2023-2025年推出电动车。
• 小米：计划十年内投资百亿美元造车。
• 百度：与吉利合作，推出搭载Apollo技术的电动车。
• 滴滴：与比亚迪、北汽合作，开发L4自动驾驶汽车。
• 华为：与极狐、赛力斯合作，提供自动驾驶硬件和软件。
• 鸿海：与Fisker合作，代工和供应链管理。
• Google：与福特合作，提供Android Car系统。
• Uber：与Arrival合作，打造网约车电动车。

市场融资情况

2011-2020年新能源汽车投融资事件共897起，总金额达3841.1亿元。2020年融资金额首次突破千亿元，达1292.1亿元。2021年以来，蔚来、理想、小鹏、恒大等公司继续获得融资，涉及金额总计超千亿元。自动驾驶领域也迎来融资热潮，Momenta、地平线、小马智行等公司获得数亿美元投资。

电动车关键技术发展

电动车的集中式架构与OTA

电动车采用集中式电子架构，将传统汽车的70-80个ECU减少为3个域控制器，大幅降低供应链复杂性。蔚来、特斯拉等公司通过OTA技术实现车辆功能的远程升级，如加速、刹车距离、自动驾驶功能等。

电动车的自动驾驶

自动驾驶技术在电动车中发展迅速，依赖于高精度传感器、高算力芯片及云计算能力。特斯拉、蔚来、小鹏等公司均推出高阶自动驾驶系统，其中特斯拉HW 3.0、蔚来NAD、小鹏XPILOT等系统已实现部分自动驾驶功能。华为Hi版搭载3个固态激光雷达、6个4D成像毫米波雷达、13个摄像头，具备高精度感知能力。

电动车的模块化生产

电动车采用模块化生产方式，如大众MEB、现代E-GMP、通用Ultium、吉利SEA等平台，能够实现多款车型的柔性生产。例如，FF的可变电池包技术可根据产品定位灵活布置不同容量电池。

电动车的电池成本下降

电池成本预计到2023年将下降20%，从137美元/kWh降至101美元/kWh。中国动力电池价格相对全球平均较低，宁德时代2020年动力电池系统均价为0.89元/Wh，同比下降8%。

电动车相关基础设施建设

全球充电桩数量持续增长，2020年达到800万桩，其中中国占比56.7%。美国计划在2030年前建设50万个充电站，目前为10万个。中国主要充电桩运营商包括特来电、星星充电、国家电网，三者市占率达74%。欧洲主要充电桩公司为EvBox，截至2021年2月，其充电桩销量达23.5万辆。

相关上市公司研究

蔚来汽车

蔚来汽车成立于2014年，专注于智能电动车研发。2021年1月推出ET7，2021年4月换电站达201座。蔚来具备全球研发团队和独特的换电技术，可实现4分钟快速换电，提升用户续航能力。其NIO NAD系统采用33个高性能感知硬件和4颗NVIDIA DRIVE Orin芯片，算力达1016 Tops。蔚来App构建了强大的用户社区，疫情期间销量69%来自老车主推荐。

理想汽车

理想汽车成立于2015年，专注于增程式电动车，2019年12月正式交付理想One。理想One在2020年累计销量突破3万辆。理想计划2023年推出纯电车型，2022年推出EREV车型。其产品定位为中产阶级家庭用车，主打SUV车型，价格在15万至40万元之间。

小鹏汽车

小鹏汽车推出XPILOT 3.5自动驾驶系统，配备13个摄像头、2个激光雷达等。小鹏P5具备观影套装、高精度地图支持等功能。小鹏通过OTA实现功能升级，如加速、刹车距离等。

特斯拉

特斯拉采用一体化压铸车身技术，减少零部件至370个。其Model 3和Model Y搭载NVIDIA DRIVE Orin芯片，算力提升显著。特斯拉通过OTA实现多项功能升级，如加速、刹车距离、自动驾驶等。

其他电动车公司

• Lucid Motors：采用加州设计元素，搭载高算力芯片，计划2021年推出Air。
• Faraday Future (FF)：推出FF91，采用无门把手、电子后视镜等创新设计，搭载浸入式电池冷却系统。
• Fisker：与Henrik Fisker合作，推出Fisker Ocean，具备高性价比。

风险提示

• 电池成本波动：锂矿价格暴涨可能导致产能过剩，引发价格波动。
• 自动驾驶安全风险：软件bug和网络安全问题可能影响用户体验。
• 市场竞争加剧：传统车企与新势力激烈竞争，尤其在15万-30万元区间。
• 政策不确定性：各国新能源车政策可能影响行业发展。

重要声明

本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。