20180427-中航证券-策略周报_资管新规好于预期_提振市场风险偏好_12页_1mb

中航证券金融研究所策略周报总结

核心内容

本报告由中航证券金融研究所发布，分析了2018年4月27日的市场走势、估值情况、业绩估值匹配度、流动性状况及市场情绪变化。报告指出，资管新规的正式发布在细节上有所放宽，超出市场预期，提振了市场风险偏好。同时，结合宏观经济形势与政策动向，对A股市场及各行业表现进行了深入分析，并提出了投资建议。

主要观点

• 资管新规影响：正式稿相比征求意见稿有所宽松，延长过渡期至2020年底，允许部分资管产品使用摊余成本计量，放松了私募分级限制，有利于市场资金回流，提振了投资者信心。
• 市场走势：本周A股市场总体呈下跌趋势，上证综指微涨0.35%，深证成指下跌0.81%，中小板指下跌0.94%，创业板指微涨1.28%。美股集体下跌，但欧洲和亚太市场表现分化。
• 估值情况：A股整体市盈率（TTM）为16.60X，较上期下降0.29%；剔除金融后市盈率为23.57X，较上期下降0.67%。部分行业如钢铁、传媒仍处于历史低位。
• 业绩估值匹配度：估值水平整体回调，匹配度有所改善，尤其是中小板和创业板的PE下降，但盈利预期有所提升，PEG值下降，表明估值更具吸引力。
• 流动性：央行公开市场操作资金净投放为-2700亿元，资金面趋紧，但流动性改善方向明确。利率上行，市场避险情绪上升。
• 市场情绪：北上资金流入减少，市场情绪趋于谨慎，A股日均成交金额和换手率下降，但风险溢价略有上升，显示市场估值与债券收益率的差值有所扩大。

关键信息

市场表现

• 上证综指：上涨0.35%
• 深证成指：下跌0.81%
• 中小板指：下跌0.94%
• 创业板指：上涨1.28%
• 沪深300：下跌0.11%
• 上证50：上涨0.23%
• 中证500：下跌0.34%

风格表现

• 金融板块：上涨0.68%
• 周期板块：下跌0.01%
• 消费板块：上涨0.35%
• 成长板块：下跌1.16%
• 稳定板块：上涨1.34%

行业表现

• 涨幅前三：医药生物（3.76%）、交通运输（2.15%）、银行（1.34%）
• 跌幅前三：综合（-3.14%）、电子（-3.32%）、国防军工（-7.27%）

外围市场

• 美股：道琼斯下跌0.62%，纳斯达克下跌0.37%，标普500下跌0.01%
• 欧洲市场：德国DAX上涨0.32%，法国CAC40上涨1.30%，富时100上涨1.82%
• 亚太市场：恒生下跌0.45%，东证上涨1.49%，富时新加坡STI上涨0.11%

投资建议

• 长期视角：外部格局动荡不会改变中国经济转型升级趋势，政策支持新技术、新产业、新业态、新模式，市场长期应保持乐观。
• 短期策略：投资应围绕业绩具备确定性的龙头企业，建议关注银行、医药和电子等板块。
• 风险提示：市场仍存在不确定性，投资者应谨慎操作，注意风险。

机构与分析师信息

• 所长：董忠云（SAC执业证书号：S0640515120001），金融学博士、博士后。
• 研究助理：林方舟（SAC执业证书号：S0640116080048）。
• 证券分析师：符旸（SAC执业证书号：S0640514070001），高级宏观分析师，经济学硕士。

投资评级定义

上市公司投资评级

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将上涨。
• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。
• 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。

行业投资评级

• 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
• 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。
• 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。

风险提示与免责声明

• 投资者需自行作出投资决策并承担相应风险。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 中航证券不承担因使用本报告而产生的任何损失。
• 本报告所载资料及观点来源于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。