20220316-国信证券_香港_-赣锋锂业-01772.HK-业绩加速释放_中长期成长可期_4页_518kb

赣锋锂业(1772.HK) 总结

核心内容概述

赣锋锂业在2021年及2022年1-2月实现了显著的业绩增长，主要受益于锂盐价格的大幅上涨以及公司产能的逐步释放。2021年公司营收和归母净利润分别同比增长102.1%和405%，2022年1-2月归母净利润同比增长300%，显示出公司良好的盈利能力与市场表现。

主要观点

2021年业绩表现

• 营业收入：111.6亿元，同比增长102.1%
• 归母净利润：51.7亿元，同比增长405%
• 每股收益：3.66元，同比增长363.3%
• 增长原因：
  • 锂产品量价齐升，电池级碳酸锂均价上涨175.7%，氢氧化锂均价上涨120.3%
  • 持有Pilbara 6.15%股权，其股价全年上涨267.8%，带来显著的金融资产收益
  • 新建锂电池项目陆续投产，产能释放推动业绩增长

2022年1-2月业绩加速释放

• 营业收入：约36亿元，同比增长260%
• 归母净利润：约14亿元，同比增长300%
• 扣非净利润：约18亿元，同比增长1000%
• 锂盐价格持续上涨：
  • 电池级碳酸锂均价上涨至37.5万元/吨，同比上涨78.7%
  • 氢氧化锂均价上涨至31.5万元/吨，同比上涨65.6%
• 2022年3月锂盐价格进一步上涨，电池级碳酸锂价格突破50万元/吨，公司一季度业绩预期良好

2022年行业展望

• 新能源汽车销量预计增长56.2%，达到约550万辆，推动锂盐需求
• 供需错配持续，锂盐供给端增长缓慢，预计2022年碳酸锂供给缺口约1.5万吨
• 锂盐价格高位运行，行业高景气度有望持续

中长期成长潜力

• 资源布局：公司通过收购和项目建设，持续获取优质锂矿资源
• 产能扩张：2022年中Cauchari-Olaroz盐湖一期4万吨碳酸锂产能投产，预计释放1万吨LCE产量
• 未来目标：2025年实现年产不低于20万吨的LCE产能，公司中长期成长性突出

关键信息

股价与市值

• 收盘价（2022年3月16日）：101.2港元
• 总市值：约1,455亿港元
• 52周最高/最低：185/85.1港元

估值与增长预期

风险提示

• 新能源车产销不及预期
• 项目投产不及预期

评级信息

公司评级

• 买入：相对表现 >20%，或基本面良好
• 增持：相对表现 5%-20%，或基本面良好
• 中性：相对表现 -5%至5%，或基本面中性
• 减持：相对表现 -5%至-20%，或基本面不理想
• 卖出：相对表现 < -20%，或基本面不理想

行业评级

• 跑赢大市：相对表现 >5%，或行业基本面良好
• 中性：相对表现 -5%至5%，或行业基本面中性
• 跑输大市：相对表现 < -5%，或行业基本面不理想

其他信息

• 分析师：徐进（SFC CE No.: BFC540）
• 联系方式：+852 2899 8300, xujin@guosen.com.hk
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