20230130-兴证国际证券-赣锋锂业-01772.HK-发布2022年业绩预告_利润大幅提升_4页

报告摘要

赣锋锂业（01772.HK）作为全球锂盐龙头企业，正在构建“锂资源+锂盐+电池生产及回收”的产业链闭环，其2022年业绩表现亮眼，利润大幅增长，显示出强劲的发展势头。分析师团队维持“增持”评级，并给出目标价86.06港元，较现价72.30港元有约19.0%的上涨空间。

业绩增长显著：赣锋锂业2022年预计归母净利润为180-220亿元，同比增长244.27%至320.78%；扣非归母净利润为174-214亿元，同比增长498.54%至636.14%。
锂盐业务为核心：锂盐业务贡献了2022年上半年约83.8%的收入和94.8%的毛利，是公司盈利的主要来源。
锂电池业务为第二增长曲线：公司通过固态电池、锂离子电池等多点布局，积极拓展锂电池业务，2022年上半年收入占比为13.1%，毛利占比为3.3%。
产能扩张与资源掌控：公司锂盐产能预计在2021-2025年间复合增长30%至30万吨，权益矿占比将提升至60%以上，增强成本控制能力。
海外布局与非经常性收益：公司持有Pilbara Minerals等海外资产，带来非经常性收益，但2022Q4因股价下跌产生非经常性损失，影响了净利润环比表现。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	42,278	54,392	62,042
归母净利润（百万元）	20,013	21,473	23,635
毛利率	53.1%	44.8%	41.4%
归母净利润率	47.3%	39.5%	38.1%
ROE	56.1%	39.0%	31.2%
每股收益（元）	9.92	10.65	11.72
每股归母净资产（元）	20.07	29.65	40.20