20250512-山西证券-中化化肥-00297.HK-生物复合肥稳步增长_钾肥上涨持续受益_5页_406kb

中化化肥（00297HK）2024年年报显示，公司实现营收212.65亿元（同比-21%），归母净利106.1亿元（同比+69.7%）。尽管整体营收下降，但差异化产品销量显著增长，其中生物复合肥销量增长10%，磷肥增长12%，差异化产品合计销量达186万吨（同比增长121.2%），特种肥料销量突破11万吨。公司坚持“生物+”战略，2024年推出生物技术品牌，科研成果转化量达1285万吨，A类产品销量增长55%，带动销售毛利率和净利率分别提升15.6个百分点至11.96%及5.06%。预计2025-2027年净利润分别为135/148/160亿元，对应PE为56/51/48倍。公司具备磷矿储备优势，高股息分红特征，维持“买入-A”评级。风险包括汇率波动、下游需求不及预期及在建项目进度不达目标。财务数据显示，2024年资产负债率50.3%，流动比率1.3，经营现金流为2.3亿元，ROE达10.99%。投资活动现金流为-1.79亿元，筹资活动现金流为-0.85亿元。公司主营产品生物复合肥、磷肥、钾肥等收入占比分别为25%、181%、250%，但需注意钾肥收入同比下降250%。