20230306-广发期货-煤焦钢矿周报_两会定调低于预期_成本对钢价有支撑_60页_7mb

煤焦钢矿周报总结

核心内容概述

本次报告分析了钢材、铁矿石、焦炭和焦煤等黑色金属品种的市场走势，结合两会政策预期、节后消费端复苏、出口表现以及库存、产量和利润等多维度数据，对市场进行了综合评估。

主要观点

• 钢材：两会定调低于预期，叠加节后消费端复苏明显，市场对投资端刺激政策预期降低。需求处于季节性回暖，但产量增幅大于需求增幅，导致钢价可能转为高位震荡。操作上建议单边观望。
• 铁矿石：供应季节性下降，需求短期受环保限产影响，钢厂库存偏低对矿价形成支撑。操作上建议持有5-9正套。
• 焦炭：焦企有惜售意愿，但钢厂接受提涨意愿较低，钢焦厂仍在博弈第三轮提涨。操作上建议尝试短空，目标位2750-2800。
• 焦煤：受内蒙古露天矿事故影响，供应减少，但整体减少幅度有限。操作上建议尝试短空，目标区间参考1850-1900。

关键信息

一、钢材

• 产量：预计产量增长7%，日均铁水产量增加至240万吨，废钢供应增加对产量贡献2%。
• 需求：需求处于季节性回暖，板材需求好于建材需求。但上半年需求偏弱，关键在于存量需求能否承接铁水产量。
• 库存：库存转为季节性降库，五大品种库存环比-35.6万吨至2320万吨，螺纹钢库存环比-14.4万吨，热轧库存环比-13万吨。
• 利润：钢厂利润环比持平，原料低库存和建筑行业需求偏弱抑制盘面利润高度。
• 价差：卷螺价差走扩至99元，预计缺乏趋势性走扩行情。

二、铁矿石

• 供应：12月铁矿石进口量环比下降8.1%，但整体水平同比上升5.6%。到港量季节性下降，但均值高于季节性。
• 需求：日均铁水产量环比+0.4万吨至234.4万吨，钢厂小幅补库，港口库存重新小幅去库。
• 库存：港口库存14000.56万吨，钢厂进口矿库存环比+115.84万吨。
• 交易逻辑：供减需增格局下钢厂库存偏低对矿价有支撑，主要风险在于需求不及预期。

三、焦炭与焦煤

• 焦炭：焦企减产预期存在，钢厂接受提涨意愿较低，盘面存在调整可能。操作建议短空，目标位2750-2800。
• 焦煤：内蒙古事故导致供应缩减，但整体减少有限。操作建议短空，目标区间参考1850-1900。

数据支持

1. 各品种产量

• 日均铁水：234.4万吨，环比+0.4万吨，接近22年均值。
• 五大品种周产量：947万吨，环比+15万吨，22年均值为946万吨。
• 螺纹钢产量：295万吨，环比+12.9万吨，22年均值为285万吨。
• 热轧产量：308.4万吨，接近22年均值，增产空间主要在北方。

2. 废钢供应与消耗

• 废钢供应环比改善，废钢日耗修复至同比持平水平，预计下半年出现同比增量。
• 全年废钢消耗量预计增加2000万吨。

3. 库存变化

• 五大品种总库存：2320万吨，农历同比-1.3%。
• 螺纹总库存：1239万吨，农历同比-14万吨。
• 热轧总库存：374万吨，农历同比-13万吨。

4. 2022年GDP增长与2023年预期目标

• 各省份GDP增长与固定资产投资增速目标差异明显，多数省份目标高于实际增速。

5. 二手房与新房成交

• 二手房成交良好，新房成交环比修复但弱于二手房，地产需求弹性主要来自新开工和存量复工。

6. 水泥需求

• 水泥出库量回升，但实际需求与去年同期相比仍有差距，项目进度偏慢。

7. 铁矿石发运与进口

• 澳大利亚发运量高于季节性，巴西发运量偏弱。
• 非主流矿山发运量同比上升，符合预期。

8. 四大矿山季度报告

• 澳大利亚、巴西、力拓、必和必拓等矿山产量和发运量均有所上升，淡水河谷和FMG产量下降。

操作建议

• 钢材：单边观望。
• 铁矿石：5-9正套持有。
• 焦炭：尝试短空，目标位2750-2800。
• 焦煤：尝试短空，目标区间参考1850-1900。