20211207-首创证券-新洁能-605111.SH-公司简评报告_股权激励赋能公司长远发展_3页_1mb
报告摘要
新洁能（605111）股权激励与公司发展分析总结
核心内容
新洁能（605111）于2021年12月7日发布了《2021年限制性股票激励计划（草案修订稿）》，旨在通过股权激励绑定核心人才，推动公司长远发展。该激励计划拟授予141.68万股限制性股票，占公司股本总额的1%，涉及141名激励对象，包括董事、高管、核心技术人员及业务骨干等。公司设定的业绩考核目标为2022年和2023年营业收入分别不低于16亿元和18亿元。
主要观点
股权激励与人才战略
- 股权激励有助于增强核心员工的归属感和积极性，为公司未来增长提供人才保障。
- 激励对象涵盖公司高层和关键技术岗位，显示公司对人才的重视。
- 业绩目标设定明确，有助于提升公司业绩表现和市场竞争力。
IGBT与第三代半导体布局
- IGBT作为功率半导体的重要领域，技术难度较高，公司持续投入研发力量，扩充研发团队。
- 2021年公司进一步加大研发投入，研发人员从2020年末的71人增加至79人，并引入博士人才。
- 公司已开发部分低损耗高频IGBT及MOSFET模块产品，并逐步上量销售，抢占光伏、新能源车等市场。
市场前景与技术趋势
- 随着光伏、新能源车等领域快速发展，IGBT市场需求显著增长。
- 2025年光伏IGBT市场空间预计达105亿元，IGBT单管约40亿元，模块约65亿元。
- 公司积极布局第三代半导体（SiC/GaN），计划投入2亿元用于相关研发及产业化，紧跟行业前沿。
关键信息
公司财务数据
| 项目 | 2020A（亿元） | 2021E（亿元） | 2022E（亿元） | 2023E（亿元） |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | 9.55 | 15.67 | 20.77 | 26.72 |
| 净利润 | 1.39 | 4.15 | 5.30 | 6.63 |
| EPS（元/股） | 1.38 | 4.10 | 5.24 | 6.55 |
| PE（倍） | 158.2 | 53.1 | 41.6 | 33.3 |
| 总市值（亿元） | 308.73 | - | - | - |
| 总股本（亿股） | 1.42 | - | - | - |
财务比率
| 比率 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增速(%) | 23.62% | 64.06% | 32.59% | 28.63% |
| 营业利润增速(%) | 43.0% | 197.8% | 27.7% | 25.0% |
| 归属母公司净利润增速(%) | 41.9% | 197.8% | 27.7% | 25.0% |
| 毛利率 | 25.4% | 38.5% | 37.0% | 36.0% |
| 净利率 | 14.6% | 26.5% | 25.5% | 24.8% |
| ROE | 16.1% | 17.9% | 14.2% | 15.3% |
| 资产负债率 | 17.1% | 9.3% | 10.3% | 11.0% |
| 流动比率 | 5.47 | 10.68 | 9.71 | 9.11 |
| 速动比率 | 4.99 | 9.73 | 9.12 | 8.21 |
| P/B | 19.0 | 6.4 | 5.5 | 4.7 |
风险提示
- 客户拓展不及预期
- 产能不及预期
- 研发不及预期
盈利预测
公司预计2021/2022/2023年归母净利润分别为4.15亿元、5.30亿元、6.63亿元，对应PE分别为53倍、42倍、33倍，维持“买入”评级。
团队简介
- 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报，2021年4月加入首创证券。
- 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。
评级说明
- 投资建议基于报告发布后6个月内的市场表现，以沪深300指数为基准。
- “买入”评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅将超过15%。
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