新能源汽车2018年中期策略报告_价格弹性向销量弹性切换_看多中游龙头崛起_30页_1mb

报告摘要

本报告聚焦新能源汽车产业发展趋势，分析政策驱动、市场需求变化及中游企业表现，指出中游龙头企业在行业转型中具有更大的发展潜力。

政策推动产业良性发展
- 补贴政策调整引导产品向高技术标准发展，提升产品竞争力。
- 双积分政策接力补贴，成为推动新能源汽车发展的长效机制。
- 行业逐步摆脱补贴依赖，向市场化竞争转变。
市场趋势向高续航车型转变
- 乘用车增长中枢从A00级小车向A0级小型SUV切换，高续航车型成为新主力。
- 客车市场在执行期前出现抢装现象，预计执行期后销量将显著增长。
- 专用车市场受益于高补贴政策，未来增长空间广阔。
中游企业迎来发展机遇
- 价格弹性向销量弹性切换，中游企业因销量增长而业绩改善。
- 电池装机量在执行期前后将显著提升，带动中游销量弹性。
- 市场格局占优的龙头企业更具投资价值。
重点推荐企业
- 星云股份：设备后周期高速增长，推荐增持。
- 金龙汽车：客车次龙头，推荐买入。
- 国轩高科：电芯次龙头，推荐中性。
- 新宙邦：电解液技术溢价，推荐买入。
- 星源材质：干法隔膜龙头，推荐增持。
- 创新股份：湿法隔膜龙头，成本优势明显，推荐增持。
- 郑煤机：48V汽配稀缺标的，推荐买入。

乘用车：
- 续航里程最低标准提升至150KM，电池系统能量密度调整系数提升。
- 单车补贴金额计算公式为：里程补贴标准 × 能量密度调整系数 × 能耗调整系数。
- 160Wh/kg及以上车型按1.2倍补贴。
客车：
- 补贴下滑明显，度电补贴1200元/KWh（-33%）。
- 能量密度要求提升，115-135Wh/kg车型按1倍补贴，135Wh/kg以上按1.1倍补贴。
- 单位载质量能量消耗量标准提升至0.21Wh/km·kg。
专用车：
- 单车最高补贴降至10万元，度电补贴降至850元/KWh。
- 能量密度标准提升至115Wh/kg，单位载质量能量消耗量标准提升至0.4Wh/km·kg。

Q1业绩不及预期：
- 主要因为销量未起量，导致业绩受压。
- 4月电池装机量提升80%，行业开始转向补库存。
中游增长预期：
- 2018年预计新能源汽车销量115万辆，同比增长48.3%。
- 动力电池装机量预计54GWh，同比增长53.8%。
- 中游增速将赶超下游，龙头企业更具投资价值。