20250817-天风证券-产业赛道与主题投资风向标_反内卷_供给侧改革行情的复盘与启示_57页_4mb

在2010年“拉闸限电”、2016-2017年供给侧改革配合棚改货币化，以及2021年双碳限产等政策驱动的供给收缩事件中，本报告总结了三种关键特征：市场对供给收缩的反应速度加快，需求侧环境决定行情广度，市场反应依赖地方执行而中央政策转向预示行情尾声。2010年与2021年限电行情中，商品价格和股价反应几乎同步，体现了市场定价效率显著提升；而需求不足导致行情局限于原材料领域，未形成产业链级上涨。2016-2017年的供给侧改革因需求扩张带动了上游至中下游的产业链扩散，行情广度明显增强。

近期市场回顾显示，8月第一周全A指数上涨1.94%，成交额高位震荡，平均涨停家数较前周增加，赚钱效应有所增强。重点领域包括脑机接口、AIDC和反内卷主题，其中脑机接口迎来商业化元年，政策端连续支持产业发展；AIDC因政策与需求共振保持高景气，算力链业绩有望超预期；反内卷政策密集出台，推动落后产能有序退出，助力行业高质量发展。

产业趋势方面，谷歌、Anthropic等发布新一代AI模型，傅利叶智能发布GR-3人形机器人，宇树科技推出Unitree A2四足机器狗，商业化脚步加快。TMT领域中，我国IPv6活跃用户规模达8.34亿，占网民75.29%，网络流量占比31.12%。高端制造与新能源车领域亦有突破，其中卫星互联网持续发射，新能源车7月零售98.7万辆，同比增长12.0%。但在风险提示中，提到了产业发展不及预期、政策落地不确定性以及宏观经济波动等风险因素。

总体来看，本报告通过复盘历史政策驱动的供给侧改革行情，指出市场具备更高定价效率、需求侧起决定作用、地方执行触发主线等特征，为投资者提供了策略性参考。