20180709-安信证券-新三板策略报告_新三板6月全市场及行业回顾与展望_20页_1mb

新三板6月市场回顾与行业展望总结

核心内容概述

2018年6月，新三板市场整体表现略显疲软，三板成指下跌1.54%，三板做市下跌2.89%，但跌幅在同类指数中相对较小。IPO方面，捷昌驱动成为第4例解决“三类股东”问题过会的案例，标志着新三板企业在IPO道路上的突破。政策层面，股转系统和中登联合发布《挂牌公司股份特定事项协议转让业务暂行办法》，同时全国股转公司成为WFE附属会员，标志着新三板国际化进程加速。国务院允许外商投资新三板，为市场引入多元化外资机构投资者，进一步拓宽融资渠道。

主要观点与关键信息

1. 市场行情回顾

• 指数表现：6月全球主要指数表现不佳，三板成指和三板做市指数跌幅分别为1.54%和2.89%。
• IPO进展：捷昌驱动过会，是解决“三类股东”问题的第4例，标志着2014-2015年挂牌企业申报IPO进入新阶段。
• 政策动向：
  • 股转系统强化深化改革预期，明确“发行”、“交易”、“投资者准入”、“信息披露”、“监管”等具体实施路径。
  • 全国股转公司成为WFE附属会员，提升新三板国际化地位。
  • 国务院发文允许外商投资新三板，引入外资战略投资者，将有3年锁定期。

2. 上半年融资情况

• 融资金额：2018年上半年定增融资金额为357.65亿元，不足2017年全年的一半。
• 资金来源变化：
  • 产业资本参与度上升，认购金额比例从2017年的5%升至2018年的11%。
  • PE、VC认购金额下降，从2017年的43%降至2018年的31%。
  • 二级市场产品和做市商参与度持续萎缩。

3. 政策演变趋势

• 改革重点：从“完善基础制度”过渡到“推进精细化分层”，以分层为切入点，匹配差异化制度建设。
• 改革目标：解决新三板市场供给与需求不平衡的问题，提升市场资源配置功能。
• 政策方向：
  • 精细化分层与差异化制度安排。
  • 引入多元化外资机构投资者。
  • 提升新三板定价功能与市场流动性。

4. 7月金股组合推荐

行业观点

1. 教育行业

• 市场背景：高考作为教育行业的重要节点，推动K12教培市场发展，2018年高考报名人数达975万，创历史新高。
• 行业分析：
  • K12培训市场增长稳定，预计到2020年将达到5382亿元，CAGR为11.35%。
  • 艺术教育市场增速较快，预计2020年市场规模将达1423.60亿元，同比增长28.79%。
  • 建议关注世纪明德、北教传媒、光华教育、知音文化等新三板标的。
• 风险提示：
  • 教育产业渗透率提升低于预期；
  • 国家政策不达预期；
  • 行业竞争加剧。

2. 物业行业

• 市场趋势：物业行业在资本助力下迎来发展新机遇，2018年6月碧桂园服务成功赴港上市，估值达50X，远高于新三板物管股不到20X。
• 行业分析：
  • 资本市场对物业行业长期看好，企业需重视服务质量与核心竞争力。
  • 建议关注一卡通、嘉宝股份、保利物业、美的物业、开元物业、第一物业等新三板公司。
• 风险提示：
  • 物业行业发展不及预期；
  • 行业竞争加剧。

3. 大消费行业

• 市场背景：情趣经济逐渐被重视，国内成人用品市场规模预计2020年将达86.6亿美元。
• 行业分析：
  • 情趣产品市场由弱监管、低壁垒、缺标准向良性引导发展。
  • 建议企业通过“品牌化+渠道化”模式提升市场竞争力。
  • 推荐关注他趣股份、爱侣健康、春水堂等新三板公司。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧；
  • 行业增长不及预期；
  • 政策不确定性。

4. 医药行业

• 市场背景：医药市场规模达1.9万亿元，政策引导创新与抗癌药物发展。
• 行业分析：
  • 国家鼓励创新药研发，支持仿制药替代原研药，推动“互联网+医疗”发展。
  • 建议关注创新药及抗癌药物研发公司，如合全药业、三元基因、原子高科、德源药业、天士营销等。
• 风险提示：
  • 研发风险；
  • 竞争加剧风险。

总结

2018年6月新三板市场在政策引导下逐步向精细化分层方向发展，同时产业资本加速入场，推动市场融资结构优化。在行业层面，教育、物业、大消费和医药等板块均展现出不同的发展路径与投资机会。政策与资本的双重推动，为新三板企业带来新的增长动能，但同时也需关注行业竞争、政策不确定性及市场估值等风险。投资者应结合企业成长性与市场环境，选择具备核心竞争力的优质标的进行投资。