20180709-东北证券-策略日报_新三板_内部消化_功能隐现_换股并购渐起_7页_655kb

新三板研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年7月9日，聚焦于新三板市场中“内部消化”功能的显现以及换股并购的兴起。报告指出，新三板作为多层次资本市场的重要组成部分，其并购功能正逐渐增强，尤其是挂牌公司之间的并购行为增多，换股并购方式受到市场青睐。

主要观点

• 新三板并购功能增强：新三板市场通过挂牌公司间的并购行为，逐渐展现出“内部消化”的功能，表明市场在整合资源、优化结构方面发挥越来越重要的作用。
• 换股并购成为趋势：2018年，上市公司对新三板公司的并购浪潮明显，而新三板企业之间的换股并购方式逐渐受到欢迎，这种方式可以降低资金压力，同时有效绑定被并购方管理层，降低后续经营风险。
• 典型案例分析：视威科技(430461)于7月5日完成对奥视股份(原代码：834930)的换股并购，奥视股份在3月26日从新三板摘牌。并购交易采用发行股份加现金的方式，其中视威科技以每股2.5元的价格发行股份，收购奥视股份94.44%股权，并通过定向发行募集配套资金购买剩余5.56%股权。
• 并购动机：多数新三板公司通过并购实现产业联动，增强业务协同效应。例如，君实生物与众合医药的并购是为了整合资源，提升在药物研发领域的竞争力；和创科技与金科信息的并购则是为了拓展“SaaS+金融”业务领域。
• 行业分布：视威科技与奥视股份均属于电视设备及其他广播电视设备制造行业，但产品各有侧重，合并后可实现产品互补，覆盖影视制作及播出全流程。

关键信息

市场数据

• 指数表现：2018年7月6日，三板成指收于1011.92点，下跌0.02%；三板做市收于829.77点，下跌0.05%。
• 交易情况：当日新三板总成交量为7261.7万股，较上一交易日减少32.81%；总成交金额为33531.63万元，减少20.3%。
• 转让方式：盘后协议转让成交量为5134.28万股，减少39.93%；成交金额为28566.36万元，减少17.98%。
• 换手率与市盈率：换手率为0.02%，整体市盈率为20.3，做市转让市盈率为25.71，竞价转让市盈率为17.04。
• 成交额前十：做市转让成交额最高的是捷世智通（389.75万元），竞价转让成交额最高的是博信资产（5165.19万元）。
• 挂牌与摘牌情况：当日新增挂牌企业2家，均为竞价转让；摘牌企业62家。截至当日，新三板挂牌公司总数为11163家，其中竞价转让占比88.84%。
• 做市商变动：1家企业新增做市商，14家企业做市商退出。

风险提示

• 政策落地不及预期：作为市场风险提示，政策变化可能对新三板市场产生影响。

附录：相关报告

• 《新三板交易制度改革未来展望》（2018-1-15）
• 《三类股东问题明确利于新三板发展》（2018-1-13）
• 《新三板股权质押风险积聚》（2017-12-25）
• 《强监管下的新Pre-IPO策略》（2017-12-23）

分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（股价涨幅超越市场基准5%至15%之间）、中性（股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间）、减持（股价涨幅落后市场基准5%至15%之间）、卖出（股价涨幅落后市场基准15%以上）。
• 行业投资评级：优于大势（行业指数收益超越市场平均收益）、同步大势（行业指数收益与市场平均收益持平）、落后大势（行业指数收益落后于市场平均收益）。

联系方式

• 分析师：付立春
  执业证书编号：S0550517010001
  联系电话：010-58034568
  邮箱：fulichun@nesc.cn

• 机构销售联系：

  • 华东地区：袁颖（总监）、王博、李寅、杨涛、阮敏、李喆莹、齐健、陈希豪
  • 华北地区：李航（总监）、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮
  • 华南地区：邱晓星（总监）、刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。报告内容基于公开资料，不构成对任何证券的买卖建议，且不承诺投资者获利，亦不承担任何直接或间接损失责任。