全市场教育行业策略报告：剖析三年亏损沪江教育的上市底气-20180709-安信证券-15页

报告摘要

沪江教育IPO分析与教育行业策略总结

核心内容概览

沪江教育科技（上海）股份有限公司于2018年7月3日向港交所提交了IPO申请，若成功，将成为港股教育板块首家在线教育上市公司。尽管沪江教育连续三年亏损，但其凭借互联网技术发展及多元业务布局，仍具备较强的市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 沪江教育的上市背景与财务状况

IPO进展：沪江教育于2018年7月3日提交了H股IPO申请，拟通过此次上市扩大B2C网校业务和CCtalk平台业务规模。
财务表现：
- 2015-2017年净亏损分别为2.8亿元、4.21亿元、5.37亿元。
- 2017年营业收入达到5.55亿元，同比增长63.41%。
亏损原因：主要由于持续加大营销推广、品牌建设及业务拓展的投入，导致巨额预付款项。

2. 市场地位与用户基础

用户规模：截至2017年12月，沪江网在所有教育技术公司中月活用户数排名第一，达1.7亿。
交易额：截至2017年，沪江教育是全国排名前五的教育技术公司，交易额达13.8亿元。
业务构成：
- 2017年CCtalk平台平均月活跃用户数为230万，付费用户数为25.53万。
- 自有品牌课程贡献99.8%的营收，成为主要收入来源。

3. 业务布局与生态系统构建

业务体系：沪江教育旗下设有四大业务体系，涵盖学习资讯、学习工具、社群学习平台、优质课程平台。
业务覆盖：涉及语言、留学、升学、职场兴趣等多领域。
投资布局：通过一系列投资，如研途考研、italki、海风教育、myoffer、湃乐思教育等，构建了初步的互联网教育生态系统。

4. 行业发展趋势与数据

市场规模：2013-2017年互联网教育平台市场复合增长率为70.7%，2017-2022E年复合增长率为69.8%。
B2C市场：2017-2022E年复合增长率为23%。
教育技术市场：预计到2022年将达到5792亿元，增长潜力巨大。

5. 投资建议

上市排队企业：建议关注亿童文教（430223.OC）、行动教育（831891.OC）、华腾教育（834845.OC）。
细分行业龙头：
- 幼教：关注朗朗教育（834729.OC）、荣信教育（833632.OC）、爱立方（836859.OC）。
- K12：关注世纪明德（839264.OC）。
- 职业教育：关注教师网（871610.OC）。
- 教育信息化：关注金智教育（832624.OC）、麦可思（833861.OC）。

风险提示

政策风险：政策推进力度不及预期可能影响行业发展。
市场渗透率：教育产业渗透率提升低于预期可能影响增长。
竞争加剧：行业竞争加剧可能对沪江教育的市场份额构成威胁。

一级市场创投项目进展

魔力耳朵：获1.2亿元A轮融资，高瓴资本领投。
啊哈编程星球：获千万级天使轮融资，打造游戏化编程教育平台。
海风教育：获超1亿美元C系列融资，继续拓展少儿英语市场。
界内体育：获千万级Pre-A轮投资，发展少儿羽毛球培训。
唱唱启蒙英语：获千万元Pre-A轮融资，投资方为联想之星。
心竺教育：获600万元天使投资，聚焦公考领域。
麦淘亲子：获千万美元B+轮投资，开拓线下科学教育活动点。
夏加儿美术：获千万级A++轮追投，推动数据化、在线化、智能化发展。

教育全市场关键数据追踪

资本市场动态：沪江拟登录港股，成为港股在线教育第一股。
板块数据：
- 上证综指下跌3.52%，成交额环比上涨6.32%。
- 深证指数下跌4.46%，成交额环比上涨10.87%。
- 创业板指数下跌4.07%，成交额环比上涨13.54%。
- 新三板做市指数下跌1.91%，成交额环比下跌30.10%。
- 教育指数下跌3.83%，成交额环比上涨7.05%。
交易数据：
- A股教育板块涨幅前十及新三板、港股、美股教育企业表现各异。
- 教育服务指数、在线教育指数、职业教育指数均有所下跌，但成交额保持增长。

新三板教育企业IPO排队与辅导情况

8家企业：截至2018年7月8日，有8家新三板教育企业正在申报上市辅导或预披露。
主要企业：
- 武汉亿童文教（430223.OC）：已预披露更新，拟转板创业板。
- 上海行动教育（831891.OC）：终止审查。
- 广州华腾教育（834845.OC）：辅导备案登记受理。
- 其他企业：如传智播客、威科姆、颂大教育等也处于辅导阶段。

重要公司公告速览

新三板：爱立方对外投资、传智播客拟终止挂牌、大千教育定增等。
A股：长方集团、威创股份、文化长城等公司发布重要公告，涉及收购、融资及分红等。
海外市场：中教控股与惠理成立中国教育基金，皇豊学院开办先学先修课程，安博教育发布财报。

总结

沪江教育作为一家具有互联网技术背景的在线教育企业，尽管连续三年亏损，但凭借强大的用户基础、多元业务布局及持续的投资拓展，具备上市潜力。其在市场中的领先地位、业务生态构建及行业增长趋势，使其成为教育行业关注的焦点。同时，教育行业整体在资本市场表现活跃，多家企业正积极筹备上市，显示出行业发展的积极态势。

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