全市场教育行业策略报告：新三板深化改革开启，教育板块蕴藏哪些机会？-20191107-安信证券-17页_701kb

新三板深化改革背景下教育板块投资机会分析总结

核心内容概述

2019年新三板教育板块在深化改革的背景下展现出一定的回暖迹象，15家创新层教育公司整体业绩有所改善，尤其是归母净利润出现显著增长，为市场带来新的投资机会。

主要观点

• 业绩改善：2019年前三季度，新三板教育行业15家创新层公司实现营收13.66亿元，同比增长5.78%；归母净利润达7308.44万元，同比增长4776.83%。
• 成长能力回升：60%的公司实现营收增长，6家公司归母净利润增速超过50%。这表明教育行业在2019年前三季度整体成长能力有所回升。
• 头部与尾部分化加剧：头部公司和亏损公司占比提升，2019年前三季度收入和净利润的平均数及中位数均上移，显示行业结构发生变化。
• 季度分化显著：第三季度业绩分化明显，10家公司归母净利润增速超过50%，5家公司出现负增长，显示市场波动性增加。
• 盈利能力提升：10家公司净利率改善，10家公司期间费用率下降，其中光环国际、爱立方和星立方在毛利率、净利率提升和费用率下降方面表现突出。
• 聚焦公司表现：爱立方在盈利能力提升方面表现显著，2019年前三季度营业总收入1.21亿元，同比增长140.22%，净利润2063.56万元，同比增长592.41%。

关键信息

1. 教育公司整体表现

• 营收增长：15家公司前三季度营收总和为13.66亿元，同比增长5.78%。
• 净利润增长：归母净利润总和为7308.44万元，同比增长4776.83%，主要由于部分公司亏损收窄和业绩提升。

2. 成长能力分析

• 营收增长公司：9家公司实现营收增长，占比60%。
• 净利润增长公司：6家公司归母净利润增速超过50%，其中爱立方、星立方、光环国际、络捷斯特、中教股份和威科姆表现突出。

3. 收入与净利润分布

• 平均数与中位数：2019前三季度营收平均数为9109.49万元，中位数为6963.69万元；归母净利润平均数为487.23万元，中位数为420.76万元（2018年同期为-144.03万元）。

4. 单季度业绩变化

• 归母净利润增速：10家公司归母净利润增速超过50%，5家公司出现负增长。
• 营收变化：7家公司营收出现下滑，占比约50%。

5. 盈利能力与费用控制

• 净利率改善：10家公司净利率同比提升，其中北教传媒、络捷斯特、中教股份和崇德动漫亏损缩小。
• 费用率下降：10家公司期间费用率下降，其中光环国际、爱立方和星立方表现出色，毛利率和净利率提升，费用率下降。

6. 聚焦公司：爱立方

• 财务表现：2019年前三季度实现营业总收入1.21亿元，净利润2063.56万元。
• 业务拓展：公司通过幼教市场开拓，优化产品品类，获得20项专利授权，强化全国市场配置，建立高效销售团队。
• 费用控制：销售费用率下降4.97pcts，显示控费能力显著。

7. 一级市场创投项目进展

• 魔块智能：获众合创投千万级战略投资，重点布局海外社区和电商。
• 在线财税教育公司铂略财务：获智联招聘B轮融资。

8. 教育全市场数据追踪

• 板块数据：本周教育指数上涨1.52%，新三板做市指数上涨4.85%，成交额环比上涨150.64%。
• 交易数据：无新挂牌公司和定增预案。
• IPO排队情况：3家企业正在申报上市辅导。

9. 重要公司公告速览

• 新三板重点公司：朗朗教育、华发教育、能龙教育、北教传媒、新道科技等均披露三季报，部分公司表现亮眼。
• A股重点公司：凯文教育、方直科技、中公教育、天喻信息等披露三季报，部分公司净利润增长显著。
• 海外市场：21世纪教育回购股份，宝宝树集团董事会成员变动。

风险提示

• 政策风险：行业增速不达预期，政策环境变化可能影响公司业绩。
• 市场波动：业绩分化明显，部分公司可能出现亏损。

结论

新三板教育板块在2019年前三季度出现业绩好转迹象，尤其是归母净利润的大幅增长，显示出行业在深化改革背景下的潜力。爱立方等公司在盈利能力和费用控制方面表现突出，值得关注。同时，需警惕政策风险和市场波动，合理评估投资机会。