20240518-国金证券-食品饮料行业周报_预期先行_关注顺周期催化下板块配置价值_12页_1mb

一、行业周观点

• 白酒板块：受地产政策催化，市场复苏情绪提振，顺周期扩张类标的具备相对收益。商务需求修复早于大众消费，渠道基本面预期改善伴随批价波动趋势观察。推荐高端酒（茅五泸）、汾酒等龙头，关注次高端弹性标的。
• 食品板块：
  • 五粮液：坚持“有价才能有市”，推进1618系列宴席品牌化，执行全渠道价格策略。
  • 洋河股份：产品结构优化，梦系列占比提升，营销激励机制强化。
  • 老白干酒：区域消费恢复，动销良好，经销商体系逐步完善。
  • 洽洽食品：新渠道拓展（零食量贩、线上电商）与供应链优化驱动增长，毛利率改善明显。

二、行业动态与市场表现

• 整体行情：食品饮料指数周内下跌0.39%，地产、建材、建筑板块表现突出。
• 白酒：批价方面，飞天茅台本周小幅下降，整体市场仍处调整期。
• 乳制品：生鲜乳价格同比下降，进口奶粉量价齐跌。
• 啤酒：产量下降明显，进口啤酒均价上涨。

三、投资建议

• 白酒：短期关注基本面改善节奏，低预期下具备充足上涨空间；持续推荐高端及顺周期次高端标的。
• 食品：
  • 香菇类建议关注具备渠道、新品红利的盐津、劲仔及调味品龙头（中炬高新、颐海国际）。
  • 放眼全年，行业需求及成本修复持续，龙头品牌有望借消费恢复提升市占率。

四、风险提示

• 宏观经济不及预期、区域竞争加剧、食品安全风险。