20240518-天风证券-食品饮料行业酒水饮料周报_五一反馈积极_看好端午整体表现_16页_1mb

行业研究周报总结：2024年5月18日发布

1. 市场及板块表现

• 近期行情：2024年5月6日至10日，食品饮料板块整体上涨172%，白酒板块表现强劲，涨幅达203%。其中酒鬼酒(+828%)、迎驾贡酒(+465%)等个股涨幅显著，而受政策利好的消费品提价和业绩稳健预测推动市场情绪回稳。
• 估值分析：中证白酒5年、10年PE分位数分别为0.39%和2.27%，估值偏低，部分酒企的业绩预期及分红率改善预期增强，投资弹性提升。
• 资金动因：基本面总体稳健、地产政策回暖提振需求、外资北向资金净买入4141亿元。

2. 板块分析：白酒与啤酒

白酒板块

• 基本面稳健：2023 & 2024年第一季度板块业绩表现稳定，产业链信心回暖。
• 需求端：地产宽松预期下，可能带动商务消费及需求释放。
• 投资主线：三条主线包括业绩稳定红利型（贵州茅台、汾酒、泸州老窖、古井贡酒）、改革预期型（五粮液）、高弹性成长型（酒鬼酒、舍得酒业、水井坊）。
• 批价动态：茅台批价略有调整，五粮液推出45°、68°新品，国企整合与战略升级持续推进。

啤酒板块

• 成本改善及旺季预期：青啤与重啤受益于成本优化，吨成本显著下降，加之奥运催化预期及大麦降价，板块盈利空间预期扩大。
• 推荐标的：港股低估值龙头青岛啤酒、重庆啤酒值得关注。

3. 近期企业动态

• 合作与新品推出：
  • 山西汾酒与华润深化战略合作。
  • 五粮液45°、68°新高端酒品正式上市。
• 回购及高管变动：
  • 贵州茅台等公司调整管理层，口子窖、舍得酒业、金徽酒进行股份回购计划披露。
  • 北向资金大幅增持贵州茅台、五粮液等核心标的。

4. 风险提示

• 供过于求：结构松散、动销困难风险。
• 食品安全与环保政策压力。
• 消费需求疲软、竞争对手同质化加剧，经济下行压力加大。

5. 投资建议

• 保持“强于大市”行业评级，在“平β假设”下重点关注Three主线，分享行业集中度提升、改革红利与高弹性机会。
• 行业估值偏合理，建议回调时把握β主线，业绩稳健企业继续持有。

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