20221211-德邦证券-建筑材料周观点_政策预期向好持续催化_电子纱价格继续上涨_23页_765kb

建筑材料行业周报总结

核心内容概述

本周建筑材料（SW）指数环比上涨3.36个百分点，同期沪深300指数上涨1.40个百分点，行业整体表现优于大盘。水泥、玻璃、玻纤等细分行业均出现不同程度的市场调整，但政策预期向好与需求端边际改善为板块提供了配置机会。

主要观点

1. 政策预期向好持续催化，地产链趋势向上

• 12月首周二手房成交数据回暖，新房成交面积跌幅收窄，政策刺激效果逐步显现。
• 地方政策持续放松，包括南京二套房首付比例下调、武汉取消二环外限购、南通公积金优化等。
• 中央经济工作会议政策指引值得关注，地产政策进入“全面呵护期”，有利于市场信心修复。

2. 建材板块：基本面与政策博弈，配置窗口开启

• 消费建材盈利拐点已现，Q3以来大宗原材料价格明显回落，毛利率有望改善。
• 2023年专项债提前批额度下达，基建实物量有望提速，对建材需求形成支撑。
• 建议关注低估值、高分红的水泥板块，以及受益于竣工周期的玻璃、玻纤等板块。

3. 玻璃：浮法玻璃持续冷修，光伏玻璃价格暂稳

• 浮法玻璃价格继续下行，冷修产能增加，行业供给收缩，价格有望触底企稳。
• 光伏玻璃价格在12月下调后进入平稳期，建议关注旗滨集团、信义玻璃及亚玛顿、安彩高科等。
• 水泥需求端受“保交楼”支撑，预计年后有望开启新一轮涨价潮。

4. 玻纤：电子纱价格继续上涨，供需偏紧

• 电子纱价格环比上涨8.96%，供需关系趋紧，成本支撑明显。
• 无碱纱价格偏稳，但市场仍存在调涨预期。
• 2023年新增供给有限，行业供需保持匹配，建议关注低估值的玻纤龙头，如中国巨石、中材科技、长海股份等。

关键信息

1. 市场表现

• 水泥板块：全国水泥价格环比下跌1.4%，部分区域如华东、中南、西南等价格继续回落。
• 玻璃板块：浮法玻璃价格环比下跌1.25%，光伏玻璃价格暂稳。
• 玻纤板块：电子纱价格环比上涨8.96%，无碱纱价格偏稳。

2. 区域表现

3. 行业观点与建议

• 水泥：建议关注海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。
• 玻璃：重点推荐旗滨集团，关注信义玻璃、亚玛顿、安彩高科等。
• 玻纤：建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等低估值龙头。

4. 风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力。

投资要点总结

• 水泥：地产政策全面放松，专项债提前下达，需求有望企稳。建议关注低估值、高分红的水泥企业。
• 玻璃：浮法玻璃冷修加速，价格触底；光伏玻璃价格暂稳，建议关注旗滨集团等。
• 玻纤：电子纱价格继续上涨，供需偏紧，建议关注中国巨石、中材科技等。

消费建材重点推荐

• 防水材料：东方雨虹、科顺股份（受益于防水新规提标扩容）；
• 消防材料：青鸟消防（扩品类支撑收入高增长）；
• 管材：伟星新材（经营稳健，现金流好）；
• 涂料：三棵树（市占率提升，零售渠道转型）；
• 瓷砖：蒙娜丽莎（低估值、高弹性）；
• 石膏板：北新建材（受益竣工周期）。

行业展望

• 短期：建材行业仍处于基本面与政策博弈期，政策持续催化是主要推动力。
• 中期：地产竣工需求韧性仍存，基建加速推进，建材需求有望逐步恢复。
• 长期：碳中和政策推动行业供给侧改革，龙头企业有望进一步提升集中度。

图表与数据说明

• 图1：建筑材料（SW）指数2022年初以来走势；
• 图2：建筑材料（SW）周内主力资金流入情况；
• 图3-16：各地区水泥价格与库存数据；
• 图17-26：玻璃、光伏玻璃及玻纤行业产能、价格、库存、成本等数据；
• 表1：主要建材标的股价表现（截至2022/12/09）。

分析师与研究助理简介

• 闫广：德邦证券建筑材料首席分析师，拥有丰富研究经验，曾获多项行业奖项。
• 杨东谕：研究助理，负责消费建材与光伏玻璃板块研究。
• 王逸枫：建筑材料研究员，具备产业与卖方研究复合背景，主要负责水泥、玻璃、玻纤及新材料研究。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：优于大市（高于基准10%以上）、中性（介于-10%~10%）、弱于大市（低于基准10%以下）。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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