20180108-财富证券-建筑材料行业月度报告_周期延续高景气_持续关注优质龙头_9页_1mb

建筑材料行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年1月8日发布的建筑材料行业月度分析，主要聚焦于行业走势、价格变化、供需关系及投资建议等方面，指出建材行业在2017年12月整体表现弱于大盘，但部分细分领域如水泥和玻璃仍保持高景气。

主要观点

• 行业整体表现：建材（申万）指数在2017年12月下跌2.95%，跑输上证指数2.64个百分点，板块内水泥制造下跌5.39%，玻璃制造下跌3.01%。
• 价格持续上涨：水泥和玻璃价格在2017年12月持续上扬，水泥价格指数环比上升11.1%，玻璃价格指数环比上涨1.35%。
• 供需格局变化：
  • 水泥：全国水泥产量小幅下降，但价格持续上涨，主要受错峰生产及环保限产政策影响，预计短期价格仍高位运行，但后期或面临回调压力。
  • 玻璃：受环保政策和集中冷修周期影响，供给收缩明显，库存处于低位，价格有望稳中有升。
• 投资建议：持续关注优质龙头企业，包括水泥龙头海螺水泥、华新水泥；玻璃企业旗滨集团；玻纤企业中国巨石、中材科技；消费类建材龙头伟星新材、东方雨虹、北新建材、兔宝宝。

关键信息

行业数据

• 水泥产量：
  • 2017年1-11月全国累计水泥产量21.5亿吨，同比下降0.2%，增速较去年同期下降2.9个百分点。
  • 11月全国单月水泥产量2.2亿吨，同比提升4.8%。
  • 12月水泥价格指数达134.98点，同比增长46.3%，环比上升11.1%。
• 玻璃产量：
  • 2017年1-11月全国平板玻璃产量累计7.3亿重量箱，同比增长3.9%，增速较去年同期回落1.0个百分点。
  • 11月玻璃产量0.61亿重箱，同比下降3.5%。
  • 12月底玻璃价格指数达1201点，环比上涨1.35%。
• 库存情况：
  • 截至2017年12月29日，玻璃行业库存3089万重箱，环比减少17万重箱，库存天数12.42天。

需求端分析

• 房地产投资：2017年1-11月全国房地产投资累计完成10.0万亿元，同比增长7.5%，增速较2016年同期上升1.0个百分点。
• 基建投资：2017年1-11月全国基础设施建设投资累计实现15.7万亿元，同比增长15.8%，增速保持高位。

投资要点

• 板块表现：建材板块12月涨幅为-3.13%，在申万28个一级行业中排名靠后。
• 个股表现：12月涨幅居前的有纳川股份（+16.4%）、金圆股份（+14.1%）、兔宝宝（+12.5%）、东方雨虹（+10.7%）；跌幅较大的有开尔新材（-21.3%）、万年青（-14.5%）、龙泉股份（-14.2%）、华新水泥（-12.2%）。
• 估值情况：截至12月29日，申万建材板块PE（TTM，剔除负值，中值）为39.38，相对A股折价5.7%。

行业重要事件

1. 山西错峰生产政策：对水耗不达标企业实施超定额用水累进加价政策，并采取限供或停供措施。
2. 青海错峰生产通知：要求12户水泥企业20条生产线累计停窑150天，对违规企业采取惩罚措施。
3. 江苏重污染天气预警：启动蓝色预警，限制部分行业生产，包括水泥、铸造等。
4. 郑州重污染天气应急预案：分级采取响应措施，水泥行业采暖季全部停产。
5. 银川水泥错峰生产通知：要求8家水泥企业停产，时间跨度为2017年11月27日至2018年3月10日。
6. 中国水泥协会去产能计划：提出到2020年压减熟料产能14050万吨，提升行业集中度。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，房地产、基建投资下降，将对建材行业需求造成负面影响。
• 政策风险：环保限产、错峰生产等政策可能进一步影响行业供给结构和价格走势。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

总结

建材行业在2017年12月整体表现弱于大盘，但水泥和玻璃价格持续上涨，反映出行业供给收缩和需求支撑的双重影响。随着错峰生产、环保限产等政策的实施，水泥和玻璃价格有望在短期内维持高位，但后期存在回调风险。消费类建材企业则受益于消费升级趋势，市场集中度提升带来的机会值得关注。本报告对建材行业维持“同步大市”评级，建议投资者关注优质龙头企业。