20240923-天风证券-食品饮料H1总结_饮料显韧劲_啤酒成本红利兑现_7页_923kb

啤酒板块面临需求和天气双重压力，全国规模以上啤酒产量同比下滑明显。区域型品牌如重啤、燕京表现优于全国龙头，高端产品占比上升但增速放缓。利润改善主要依赖成本优势，原材料价格下降（如大麦）支撑毛利率。但部分企业吨价同比下滑，且费用投放增加可能削弱成本红利。

饮料板块受益于消费复苏，销量增长显著，功能性饮料和茶饮表现突出。农夫山泉、统一（饮料业务）和东鹏饮料增长稳健，利润端受成本下行（如运费、大包奶粉价格）和费用增加双重影响。非传统饮料（茶饮、蛋白饮料）增速较快，健康属性产品更受青睐。

投资建议：关注具有成本红利预期的高股息企业（如康师傅、统一企业中国）以及改革逻辑下的高增长企业（如燕京啤酒）。风险包括需求不及预期、区域竞争加剧、食品安全事件及原材料价格波动。

总结：啤酒行业结构性分化加剧，高端化趋势持续但增速放缓；饮料行业需求韧性较强，功能性产品增长迅速，费用压力与成本红利并存，需重点关注结构性机会与风险。