20240416-太平洋-燕京啤酒-000729.SZ-U8延续高增长势能_改革红利有望持续兑现_5页_660kb

燕京啤酒（000729）2023年年报显示，营收14,213亿元，同比增长76.6%；归母净利润645亿元，同比增长830.2%；扣非归母净利润500亿元，同比增长84.23%。尽管四季度业绩小幅下滑，营收同比下降44.1%，但主要因基数较高。核心产品U8销量同比增长36%，吨价上升，预计2025年销量达90万千升，三年复合增长率30%。公司地区结构以华北为主力，渠道以传统渠道增速最快，毛利率提升至38.9%，吨人工成本下降18%。未来，太平洋证券维持“增持”评级，目标价1155元，预测2024-2026年EPS分别为0.33元、0.41元、0.49元，对应PE为29倍、23倍、20倍。风险包括食品安全、结构升级不及预期和行业竞争加剧。