20230309-宏源期货-月度策略报告_需求恢复循序渐进_成本支撑引导价涨_16页_1mb

PTA及产业链市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析2023年2月PTA（精对苯二甲酸）及上下游产业链的市场走势，包括原油、PX（对二甲苯）及聚酯等环节。从整体来看，PTA市场在2月经历了供需博弈、成本支撑与需求恢复的多重影响，呈现出震荡走势。同时，宏观环境与国际油价波动对PTA价格形成重要影响，而下游需求恢复缓慢也对市场造成压力。

主要观点

成本支撑与价格走势

• 原油波动影响成本：2月国际油价呈现W型走势，WTI与Brent原油价格在节后因宏观压力和供应端变化出现震荡。
• PX价格走势：PX价格先扬后抑，受新增产能调试延迟及原油价格回落影响，价格有所下行。
• PTA加工费：2月PTA加工费跌至近五年低点（274.44元/吨），表明市场面临较大的成本压力。

供需格局

• PTA累库：2月PTA库存持续累积，主要由于高开工率与低下游需求，社会库存增幅达14.26%。
• 聚酯开工恢复：聚酯开工负荷在2月逐步提升，但整体恢复仍偏慢，月末升至87%左右。
• 终端需求恢复：内需有所回暖，但外贸订单恢复乏力，欧美订单延迟，东南亚及南美市场竞争加剧。

市场情绪与预期

• 节前预期被证伪：节前市场对需求恢复预期过高，但实际复工缓慢，终端订单不足，导致市场情绪受挫。
• 渐进式需求恢复：下游需求恢复为渐进式，厂家心态谨慎，聚酯提负节奏较慢。
• 出口情况：中国纺服行业出口有所下滑，外贸订单恢复至正常水平，超预期增长可能性小。

关键信息

原油与PX市场

• 原油价格：2月国际油价震荡上行后回落，WTI最低触及73美元/桶，Brent最低触及80美元/桶。
• PX产能变化：2月PX国内开工率77.38%，新增产能如广东石化与宁波大榭装置尚未完全投产，而盛虹石化2#装置已稳定运行。
• PX加工费：2月PX加工费平均为72.5美元/吨，较上月下降26.16%，显示PX成本支撑减弱。

PTA市场

• PTA库存：2月PTA社会库存累积35.8-37.8万吨，较1月增长14.26%，月均库存天数增加。
• PTA加工费：PTA加工费跌至274.44元/吨，低于行业平均成本，部分工厂选择降负或检修以维持价格。
• 新装置投产：恒力惠州250万吨PTA新装置计划在3月投产，可能进一步加剧供应压力。

聚酯及下游产品

• 聚酯开工率：2月聚酯开工率逐步回升，但整体仍低于往年同期。
• 涤纶长丝库存：POY、FDY、DTY库存天数在2月波动较大，月末有所下降，但整体仍偏高。
• 涤纶短纤：价格震荡下跌，库存天数下降，但需求恢复缓慢。

外贸与终端需求

• 外贸订单竞争激烈：欧美订单延迟，东南亚等新兴市场订单增加，但整体出口仍不乐观。
• 终端订单恢复有限：内销订单有所改善，但外贸订单恢复有限，市场信心不足。

后市展望

• 成本支撑稳定：预计原油价格将在高位震荡，PX因调油需求及集中检修影响，价格相对坚挺。
• 需求恢复缓慢：聚酯及终端需求预计继续缓慢恢复，不会出现爆发式增长。
• 供应压力增加：3-5月PTA新装置将陆续投产，可能进一步压缩加工费。
• PTA走势预期：3月PTA预计窄幅上行，累库或转为微幅去库，加工费维持在400-500元/吨区间。
• 操作建议：建议采取波段操作策略，谨慎追涨05合约。

风险提示

• 原油价格大幅波动：油价的不确定性可能对PTA价格造成显著影响。
• PX-PTA产能投放不及预期：新装置投产延迟可能加剧供需失衡，影响加工费及价格走势。

投资者注意事项

• 本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场走势，谨慎操作，注意风险控制。

分析师信息

• 分析师：詹建平
• 从业资格证号：F0259856
• 投资咨询证号：Z0002423
• 研究所：能源化工期货（期权）研究室
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  • 电话：010-82295006
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