建筑行业定期报告：化工板块景气度上行，基建增速有望筑底-20180520-招商证券-25页-2mb

建筑行业定期报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年5月20日，主要分析了建筑行业近期的市场表现、政策动态、行业要闻及公司动态。报告指出，建筑行业整体估值较低，但部分子行业如化学工程、钢结构、装饰等表现较好。重点推荐中国化学、岭南股份、东方园林及葛洲坝等公司，认为其在行业景气度提升、订单增长及估值优势方面具有投资价值。

主要观点

• 行业景气度提升：化工板块因油价上涨带动利润提升，进入上行周期，推荐中国化学。
• 基建增速有望筑底：4月基建投资增速回升，第三产业基础建设投资增长，但融资能力受信用违约影响，建议关注融资能力强的央企和园林龙头企业。
• 装饰行业温和复苏：公装市场回暖，精装修需求上升，长租公寓政策推进，推荐金螳螂，建议关注亚厦股份。
• 建筑行业整体估值偏低：当前PE（TTM）为12.67倍，处于历史低位，重点关注估值较低的子行业。

关键信息

行业数据

• 上证指数：3297点
• 行业规模：
  • 股票家数：116只，占比3.4%
  • 总市值：18486亿元，占比3.3%
  • 流通市值：14817亿元，占比3.4%

市场表现

• 建筑行业本周下跌0.01%，表现靠后。
• 子行业涨幅前五：化学工程（2.95%）、钢结构（2.94%）、装饰（0.76%）、水利工程（0.63%）、房屋建设（-0.28%）。
• 建筑板块当前PE（TTM）为12.67倍，估值处于历史低位。

重点推荐个股

• 中国化学：受益于石化行业景气度提升，订单增长快，预计18、19年EPS分别为0.47和0.60元，对应PE分别为17.34和13.58倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 岭南股份：业务结构完善，PPP项目市占率高，预计18、19年EPS分别为0.96和1.37元，对应PE分别为13.17和9.23倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 东方园林：生态环境PPP项目市占率高，2019年利润有望超预期，预计18、19年EPS分别为1.25和1.77元，对应PE分别为14.95和10.56倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 葛洲坝：订单充足，环保业务增长潜力大，预计18、19年EPS分别为1.03和1.18元，对应PE分别为7.87和6.87倍，维持“强烈推荐-A”评级。

行业要闻

• 宏观政策：财政部4月一般公共预算收入增长11.0%，央行MLF操作净投放5660亿元，银保监会强化整治市场乱象。
• 房地产调控：住建部约谈12个城市，楼市调控密集，多地实行限售政策。
• 基建与PPP：国家发改委批复粤东城际铁路建设规划，总投资约1002亿元；严禁地方政府以PPP等形式违规举债。
• 国际政策：日本与欧盟决定对美国发起关税报复，国际公路运输系统（TIR系统）在中国实施，通关时间预计缩短30%-80%。

公司动态

• 订单类：
  • 大千生态、龙元建设、重庆建工、华建集团、龙建股份、东南网架、天域生态、中国铁建、东方园林、铁汉生态、鸿路钢构、岭南股份、宏润建设、蒙草生态、粤水电、中国建筑等公司均有中标或签署重大合同。
• 股东增减持与融资：
  • 多家公司发生重要股东增减持行为，如科达股份、东方新星、腾达建设等。
  • 北新路桥、中钢国际、鸿路钢构、中矿资源等公司进行权益分派、借款或债券发行。

风险提示

• 转型不及预期：行业转型可能不达预期，影响公司盈利能力。
• 投资下滑：整体投资环境变化可能导致订单减少。
• 回款风险：项目回款可能受政策或市场因素影响，存在不确定性。

下周股东大会提示

• 公司名单：普邦股份、亚厦股份、卓郎智能、元成股份、金螳螂、东方新星、华建集团、奇信股份、科达股份、美尚生态、上海建工、东易日盛、云投生态、凯文教育、四川路桥、大千生态、柯利达等公司将召开股东大会，涉及多项重要议案。

图表与数据来源

• 图表目录包括：
  • 图1：本周大盘与建筑行业表现比较
  • 图2：本周各行业表现比较
  • 图3：本周建筑各子行业表现
  • 图4：各行业最新PE（2018，整体法）
  • 图5：建筑子行业最新PE（2018，整体法）
  • 图6：建筑子行业最新PE（TTM）历史水平
• 数据来源：Wind、招商证券、贝格数据

总结

本报告指出，建筑行业整体估值偏低，但部分子行业如化学工程、钢结构、装饰等表现较好。政策面稳增长信号持续，基建投资增速有望筑底，而装饰行业温和复苏。重点推荐中国化学、岭南股份、东方园林及葛洲坝等公司，认为其在行业景气度提升、订单增长及估值优势方面具备投资潜力。同时，报告也提醒投资者关注转型、投资下滑及回款风险。