20250320-开源证券-腾讯控股-00700.HK-港股公司信息更新报告_业绩延续高增速_AI赋能全线业务_驱动长期成长_4页_543kb

报告摘要

腾讯控股（00700.HK）在2025年3月19日发布了一份港股公司信息更新报告，维持“买入”投资评级。报告指出，腾讯在2024年实现了显著的业绩增长，特别是在归母净利润方面表现突出。同时，AI技术的广泛应用正持续赋能腾讯的核心业务，推动其长期增长。

业绩表现强劲：
腾讯2024年实现营业收入6603亿元，同比增长8%；归母净利润达到1941亿元，同比增长68%；Non-IFRS归母净利润为2227亿元，同比增长41%。
2024Q4营业收入1724亿元，同比增长10%；归母净利润513亿元，同比增长90%；Non-IFRS归母净利润553亿元，同比增长30%。
业务增长驱动因素：
增值服务收入790亿元，同比增长14%，其中国内游戏收入332亿元（+23%），海外游戏收入160亿元（+15%）。
营销服务收入350亿元（+17%），主要受益于视频号、小程序及微信搜一搜广告需求的快速增长。
金科企服收入561亿元（+3%），主要由理财及消费贷款服务收入、商家技术服务费增长带动。
AI技术赋能业务：
腾讯元宝在2025年2月接入DeepSeek和混元模型，35天内版本更新30次，日活增长超20倍。
AI技术全面应用，包括微信搜一搜检索量提升、广告技术平台优化、AI云收入同比增长一倍等。
游戏与微信生态商业化加速：
长青游戏数量从2023年的12款增至2024年的14款，游戏储备丰富。
视频号广告收入同比增长60%，搜索广告收入同比增长100%，显示微信生态商业化进程加快。

股价与估值：
当前股价为540港元，一年内最高为547港元，最低为282.40港元。
总市值为49,565.64亿港元，流通市值与总市值一致，显示公司股权高度集中。
2025-2027年盈利预测分别为2169/2363/2555亿元，对应EPS分别为23.6/25.7/27.8元，当前股价对应PE分别为21.3/19.5/18.0倍。
投资评级：
维持“买入”评级，预计腾讯将相对市场表现强劲，未来三年增长潜力较大。
风险提示：
新游戏上线时间或表现不及预期、视频号商业化进程不及预期等。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	609,015	660,257	707,066	752,850	800,883
YOY(%)	9.8	8.4	7.1	6.5	6.4
净利润(百万元)	115,216	194,073	216,874	236,322	255,534
YOY(%)	-38.8	68.4	11.7	9.0	8.1
毛利率(%)	48.1	52.9	53.8	54.4	55.1
净利率(%)	18.9	29.4	30.7	31.4	31.9
ROE(%)	14.2	19.9	18.2	16.6	15.2
EPS(摊薄/元)	12.6	21.1	23.6	25.7	27.8
P/E(倍)	40.0	23.8	21.3	19.5	18.0
P/B(倍)	5.3	4.4	3.6	3.0	2.6