20250710-华鑫证券-江山股份-600389.SH-公司事件点评报告_25H1利润预计大幅增长_新项目打开成长空间_5页_307kb

证券研究报告分析总结

核心业绩数据

• 2025年上半年预计归母净利润：3-3.6亿元，同比增长75.65%-110.78%；
• 扣非归母净利润：2.4-3亿元，同比增长50.07%-87.59%。

主要产能和项目进展

• 当前草甘膦产能：7万吨/年（甘氨酸法3万吨，IDAN法4万吨）；
• 在建5万吨草甘膦产能，预计2025年底投产；
• 在建1万吨（精）异丙草胺产能，预计2025年底前投产。

产品和盈利优化策略

• 持续优化产品结构，提升高毛利产品占比；
• 推进精细化成本管控，缓解市场下行压力；
• 非经常性损益对净利润影响约0.6亿元（主要来自二级市场减持江天化学股票）。

未来增长预期

• 盈利预测：
  • 2025-2027年归母净利润分别为6.57亿、7.94亿、9.49亿元，增长率分别为192.8%、20.8%、19.6%；
  • 2025-2027年EPS分别为1.53元、1.84元、2.20元，对应PE分别为12.9倍、10.7倍、8.9倍。
• 财务指标：
  • 营收增长率：26.5%、18.4%、15.8%；
  • 净利润增长率：192.8%、20.8%、19.6%；
  • ROE：15.5%、17.2%、18.8%。

风险提示

• 下游需求波动；
• 产品价格下跌；
• 原材料价格上涨；
• 新建项目不及预期。

投资评级

• 华鑫证券维持“买入”评级；
• 当前股价（19.71元）对应PE：12.9倍。
• 研究师：张伟保等，重点关注公司降本增效和增量项目达产。