20181118-安信证券-传媒行业快报_基金三季报传媒持仓分析_传媒已低配_持股更集中_6页_870kb

2018年Q3传媒板块基金持仓分析总结

核心内容

2018年Q3，传媒板块基金持仓占比降至2.3%，略低于标配的2.4%，接近历史低点。传媒板块估值中枢持续下降至历史低点23倍，反映出市场对传媒行业的悲观情绪。尽管如此，基金对优质传媒公司的配置仍保持信心，持仓集中度进一步提高。

主要观点

• 持仓比例与估值
  基金对传媒板块的配置比例处于低配状态，估值中枢已接近历史低位，表明传媒行业可能具备一定的投资价值。

• 持仓数量与市值变化
  基金持有传媒板块上市公司数量继续下降，但降幅趋缓。Q3基金重仓传媒标的共计57支，环比减少6支，同比减少30支。持仓总市值为192.4亿元，环比下降31%，同比下降11.8%。其中，分众传媒的持仓大幅减少，成为市值下降的主要原因。

• 持仓集中度提升
  基金持仓Top10传媒标的总市值达176.9亿元，占持仓总市值的91.9%，环比提高1.1个百分点。表明基金在传媒板块的配置更加集中，偏好头部企业。

关键信息

基金重仓传媒标的数量排名前十

基金重仓总市值排名前十

持股占流通股比排名前十

投资建议

• 传媒板块受政策监管趋严影响较大，三季报起已下修部分公司的盈利预期，行业估值已充分下行。
• 11月起，随着政策宽松导向的显现，机构持仓比例有望回升。
• 优质龙头公司及部分业绩扎实的小市值个股值得关注，因其具备较强的抗风险能力和成长潜力。

风险提示

• 政策监管超预期
• SP平台竞争恶化
• 公司治理风险
• 商誉增速过快带来的减值风险

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

分析师声明

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