20210208-国投安信期货-LPG周报_节前排库压力持续现货弱势运行_修复贴水盘震荡上行_8页_6mb

LPG周报总结

核心内容

本周LPG市场整体呈现节前排库压力持续、现货弱势运行，盘面震荡上行的格局。国内外供需关系、下游需求变化以及港口库存情况均对市场走势产生重要影响。

主要观点

1. 期货行情

• PG2103合约上周收盘价为3488元/吨，涨幅1.84%，显示出盘面震荡偏强。
• CME丙烷期货价格小幅上涨，美国天然气和布伦特原油价格也有所回升，为市场提供一定支撑。
• PG2101合约价格微跌，PG2102合约价格下跌，显示近期合约表现分化。
• 期现升贴水持续修复，盘面震荡偏强，仍以宽幅震荡为主，关注区间策略。

2. 现货行情

• 中东丙烷离岸价周度上涨29美元/吨（5.43%）至563美元/吨，美国MB报价下跌0.30美分/加仑（0.35%）至86.50美分/加仑。
• 广州民用气价格周度不变，为3908元/吨，显示现货市场承压。
• 1月总进口量达220.7万吨，为历史高位，但进入2月中旬预计到港量大幅减少，港口库存压力可控。
• 华东进口码头库容率47.6%，环比下降0.8%；华南进口码头库容率51.0%，环比上升0.9%。

3. 供需分析

• 下游需求：节前工商业用气走弱，买涨不买跌心态强化，下游备货需求偏弱。但添加剂企业开工率有所回升，原料气需求回暖。
• 上游供给：云南石化检修结束，供应增加；山东博兴永鑫装置恢复，区内供应小幅提升。全国主营炼厂开工率76.50%，环比不变；山东地炼开工率71.95%，环比微降。
• 库存情况：炼厂民用气库存仍处高位，上周为10.25万吨，环比下降0.43万吨。港口和码头库存均处绝对高位，但后期到船量减少，库存压力有望缓解。

4. 价差与利润

• 丙烷-石脑油价差、醚后碳四-民用气价差等价差持续修复，显示市场对原料气价格的敏感度较高。
• 烷基化平均毛利108元/吨，环比下降74元/吨；丙烷脱氢平均毛利430元/吨，环比下降5元/吨，显示利润有所改善但整体仍偏弱。

5. 操作建议

• 节前盘面宽幅震荡，建议关注区间策略。
• 3-4合约价差达近期低位时，可考虑短线正套操作。

关键信息

• 价格走势：国际现货市场震荡上行，国内现货市场维持弱势。
• 库存变化：港口库存高位，但后期到港量减少，去库压力有所缓解。
• 需求预期：节前下游需求偏弱，买涨不买跌心态明显，添加剂需求回暖。
• 利润变化：原料气价格下调后，路线利润有所好转，但整体仍偏弱。
• 价差修复：期现升贴水持续修复，市场震荡偏强，价差低位可考虑正套。

操作评级

• 液化石油气：☆☆☆（震荡偏强，具备一定的可操作性）

图表概览

• PG主连收盘价：显示盘面震荡上行。
• PG期限结构：合约间价差分化，3-4合约价差低位。
• 内盘跨品种比价：显示市场联动性。
• LPG期现升贴水：贴水持续修复。
• 外盘相关品种走势：CME丙烷、美国天然气、布伦特原油均有所上涨。
• 国内跨地区价差：地区间价差明显，显示区域供需差异。
• 进口码头库容率：华东库容压力有所缓解，华南库容率上升。
• 进口LPG船期：1月到港量高，2月中旬大幅减少。
• 炼厂民用气库存：仍处高位，去库压力持续。
• 全国LPG周度外放量：外放量持续增长，显示供给端压力。
• 各地区炼厂周度外放量：区域供给差异明显，华东、华南、西北均有所变化。

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