20230224-东吴期货-LPG周报_供需宽松_现货承压_20页_1mb

液化石油气（LPG）市场分析总结

核心观点与数据

当前市场态势

• 总体趋势：LPG期货近期呈现区间宽震荡偏弱的走势，主要受制于历史低位的C3利润对装置开工和丙烷价格的负反馈影响。
• 期现关系：期现深度贴水结构在节后再度加强，对期价底部形成支撑。
• 主力合约切换：主力合约移仓至PG04后，仓单压制因素减弱，主导逻辑回归进口成本及供需基本面。
• 现货承压：国内现货价格因炼厂气增供而承压加剧。

价格走势与预测

• CP长协价格：3月沙特CP预期下调，丙丁烷预期跌幅均超70美元/吨，进口成本有望高位回落。
• 长协比价：丙丁烷长协比价显示两者价格变动趋势一致，但丙烷价格相对弱势。

风险提示

• 原油价格急速回调
• 成品油需求显著缩量
• PDH装置利润持续深度亏损，影响开工率及新装置投产进度

炼厂开工及进口船期

国产气商品量

• 月均变化显示国内炼厂气供应量有所波动，但整体趋势未明显改变。

价格相关性

• 国产气量与价格呈现一定相关性，反映市场供需变化对价格的影响。

进口情况

• 丙丁烷进口占比：进口货源对国内市场有一定支撑作用，但比例受国内外供需变化影响。
• 进口利润：平均进口利润（华南）显示进口成本相对较高，但随着沙特CP预期下调，利润空间有望改善。

民用及深加工需求

表需与民用气价格

• 月度表需与民用气价格相关性较强，表明价格波动对终端需求有显著影响。

民用气价格季节性

• 民用气价格呈现季节性波动，通常在冬季需求上升时上涨，夏季需求下降时回落。

深加工装置情况

• PDH装置：开工率下降，利润持续亏损，打压市场看涨情绪。
• MTBE装置：开工率与利润均呈下降趋势，反映深加工需求疲软。
• 烷基化装置：开工率及利润同样下滑，进一步强化市场看跌预期。

仓单与库存

国内炼厂库存

• 炼厂库存有所增加，反映供应端压力较大，对现货价格形成下行支撑。

港口库存变化

• 港口库存维持高位，表明市场流动性充足，但库存压力也对价格构成压制。

期货仓单注册量

• 仓单注册明细：截至本周，液化石油气仓单总量由7,592张增至8,242张，增加650张，显示市场参与者对LPG的持仓意愿有所上升。
• 仓单影响：仓单高位下，盘面维持深度贴水，市场驱动因素有限。

总结

• 供需格局：当前市场供应端压力较大，需求端受深加工利润下滑影响，整体呈现宽松态势。
• 价格驱动：进口成本下降及现货承压是当前LPG期货价格的主要驱动因素，而深加工利润亏损进一步打压市场情绪。
• 市场预期：随着沙特CP价格预期下调，进口成本有望回落，但国内需求疲软仍限制价格反弹空间。
• 投资建议：PG04合约价格走势将更多依赖于进口成本变化及国内需求修复情况，建议投资者关注PDH利润修复及成品油需求变化。

数据来源

• 隆众资讯
• 同花顺
• 东吴期货研究所

联系信息

• 联系人：庄倚天
• 期货从业证号：F3078178
• 电话：400-680-3993
• 网站：http://yjs.dwfutures.com

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎！
• 本报告由东吴期货研究所制作及发布，仅供参考，不构成投资建议。