20221205-国投安信期货-LPG周报_需求预期转暖_交割贴水持续施压盘面_8页_3mb

LPG周报总结

核心内容

本周LPG市场整体呈现震荡走势，国际现货价格下跌，国内市场则出现局部上涨。需求端预期转暖，但化工利润持续承压，对市场形成拖累。港口库存压力有所缓解，但随着进口到岸量回升，码头压力或再次加剧。期现价差持续贴水，盘面缺乏上行驱动，操作上建议维持区间操作。

主要观点

• 国际现货市场：中东丙烷离岸价下跌，美国MB价格持续走低，但国内南方市场因供应偏紧和管制力度改善，价格有所上涨。
• 国内现货市场：广州民用气价格上涨，但整体市场仍受交割因素影响，期现背离明显。
• 需求端：化工需求整体承压，MTBE和烷基化开工率下降，PDH开工率小幅提升，利润维持低位。
• 港口环节：月初到岸量回升，港口库容率反弹，但后续到岸量高位下码头压力或持续增加。
• 进口成本支撑：12月CP价格上调，带来一定进口成本支撑，但交割贴水仍限制盘面表现。
• 操作建议：顶部压力偏强，建议维持区间操作，关注化工需求走弱幅度。

关键信息

一、期货行情

数据来源：wind, Reuters, Bloomberg

二、现货行情

数据来源：wind

基本面概览

1. 下游需求

• MTBE开工率：47.06%，环比下降0.32%，毛利下降415元/吨。
• 烷基化开工率：47.22%，环比下降2.21%，毛利下降415元/吨。
• PDH开工率：78.34%，环比下降0.45%，平均毛利-861元/吨，环比增加406元/吨。
• 化工需求：整体偏弱，利润走低，对LPG需求形成压制。
• 需求改善预期：南方供应偏紧，管制力度改善，炼厂挺价，需求预期有所增强。

2. 港口库存

• 华东进口码头库容率：56%，环比下降44%。
• 华南进口码头库容率：48%，环比下降12%。
• 11月到岸量：198.8万吨，环比减少8.13%。
• 12月上旬预计到岸量：115.7万吨，环比增加60.6%。
• 码头压力：随着到岸量回升，码头压力或持续增加。

3. 上游供给

• 山东地炼开工率：65.83%，环比不变。
• 全国外放量：6.32万吨/天，环比增加779吨/天。
• 炼厂民用气库存：18.83万吨，环比增加1.16万吨。
• 下周供给变化：天源石化计划停工，沿江地区检修较多，整体供给维持平稳。

操作建议

• 趋势判断：当前市场处于偏空状态，交割贴水持续施压盘面。
• 操作策略：建议维持区间操作，关注化工需求走弱幅度。
• 操作评级：★☆☆，表示预判趋势性下跌，但盘面可操作性不强。

图表概览

• 图1：PG主连收盘价（数据来源：wind）
• 图2：PG合约交易状况（数据来源：wind）
• 图3：PG期货远期曲线（数据来源：wind）
• 图4：LPG期现升贴水率（数据来源：wind）
• 图5：外盘相关品种走势（数据来源：bloomberg, wind）
• 图6：LPG月间价差（数据来源：wind）
• 图7：国内跨地区价差（数据来源：wind）
• 图8：进口码头库容率（数据来源：隆众资讯）
• 图9：炼厂民用气库存（数据来源：隆众资讯）
• 图10：进口LPG船期（数据来源：路透）
• 图11：中国LPG进口量（数据来源：wind）
• 图12：美国丙烷库存量（数据来源：wind）
• 图13：美国丙烷出口状况（数据来源：wind）
• 图14：各地区炼厂周度外放量（数据来源：卓创）
• 图15：全国LPG周度外放量（数据来源：卓创）
• 图16：山东地炼开工率（数据来源：wind）
• 图17：中国主营炼厂开工率（数据来源：卓创）

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